سرمایه‌گذاران باید خود را برای نرخ‌های بهره بالاتر و طولانی‌تر پس از شوک درگیری خاورمیانه به بازار نفت آماده کنند

از زمان آغاز جنگ ایران، روایت بازار ساده بوده است: جهش قیمت نفت، تکانه تورمی و نوسان قیمت گسترده‌تر بازار موقتی خواهد بود و پس از توقف درگیری فروکش خواهد کرد و به بانک‌های مرکزی اجازه می‌دهد با پول آسان، اقتصاد و بازارها را روان کنند، همانطور که به طور مداوم پس از سال 2008 انجام داده‌اند.

اما دیدگاه مخالفی وجود دارد که می‌گوید آثار جنگ ایران برای مدت طولانی به شکل کف تورم جهانی ساختاری بالاتر باقی خواهد ماند. این می‌تواند بر بازده در همه کلاس‌های دارایی، از جمله سهام، کریپتو و اوراق قرضه تأثیر بگذارد.

پاسخ این موضوع در بزرگترین درس جنگ ایران نهفته است: بازارهای انرژی شکننده هستند و اقتصادهای بزرگ در معرض جهش قیمت نفت و اختلالات عرضه انرژی قرار دارند.

برای دهه‌ها، چندین کشور، از جمله اقتصادهای بزرگ، به زنجیره‌های تأمین انرژی جهانی، بازارهای قیمت محور و مزیت نسبی تکیه کردند. آن مدل کار می‌کرد، اما اکنون در میان آخرین اختلال در تنگه هرمز فروپاشیده است که منجر به کمبود عظیم انرژی در سراسر جهان، از جمله در اقتصادهای بزرگ مانند هند، ژاپن و کره جنوبی شده است. اگر درگیری ادامه یابد، در نهایت کشورهایی مانند چین که ذخایر قابل توجهی دارند نیز می‌توانند آسیب ببینند، از جمله ایالات متحده که ظاهراً مستقل از انرژی است.

نتیجه: از این به بعد، احتمالاً هر کشوری استقلال و امنیت انرژی را محور استراتژی امنیت ملی خود قرار خواهد داد.

به گفته آناس الحاجی، متخصص بازار انرژی، این روند باعث جهانی‌زدایی سریع بازارهای انرژی می‌شود و کنترل را بر هزینه اولویت می‌دهد و تورم چسبنده را ایجاد می‌کند.

"هنگامی که این طرز فکر جا بیفتد، بازارهای جهانی انرژی هرگز به مدل قدیمی تجارت باز، قیمت محور و عمدتاً تجاری باز نخواهند گشت. در عوض، اقتصادهای سرمایه‌داری - که از نظر تاریخی به کارایی بازار، زنجیره‌های تأمین جهانی و مزیت نسبی متکی بوده‌اند - به طور فزاینده‌ای رویکرد چینی را منعکس خواهند کرد: هدایت شدید دولتی، ذخیره‌سازی استراتژیک، یکپارچگی عمودی، یارانه برای قهرمانان داخلی و اولویت‌دهی به خودکفایی/کنترل بر کاهش هزینه خالص"، او در یک توضیح در X گفت.

او افزود که اکثر کشورها فاقد زنجیره تأمین متمرکز، پایگاه صنعتی و تصمیم‌گیری چین هستند که می‌تواند منجر به نوآوری کندتر، بازارهای تکه‌تکه شده و هزینه‌های بالاتر شود.

"نتیجه: هزینه‌های بالاتر، نوآوری کندتر در برخی زمینه‌ها، بازارهای تکه‌تکه شده و کاهش کارایی کلی برای اقتصادهای سبک غربی، همه به نام 'امنیت'. انرژی دیگر صرفاً یک کالای دیگر نیست؛ به یک سلاح ژئوپلیتیکی و یک قلعه داخلی تبدیل می‌شود"، او خاطرنشان کرد.

به عبارت دیگر، تأثیر جنگ ایران فراتر از نوسان قیمت نفت کوتاه مدت است.

هم‌اکنون نشانه‌هایی از پیامدهای گسترده وجود دارد که بر همه چیز از کودها و تولید مواد غذایی گرفته تا تولید صنعتی و شاید حتی تولید تراشه و صنعت نیمه‌هادی تأثیر می‌گذارد، زیرا اختلال در تنگه هرمز عرضه هلیوم و گوگرد را که برای تولید تراشه حیاتی است، مسدود می‌کند.

علاوه بر این، سازمان ملل متحد در حال حاضر نسبت به افزایش قیمت مواد غذایی در سراسر جهان هشدار داده است.

تأثیر بر دارایی‌ها

همه این موارد به این معنی است که بانک‌های مرکزی ممکن است دیگر فضایی را که زمانی داشتند برای روشن کردن سریع شیر نقدینگی برای حمایت از اقتصاد و قیمت دارایی‌ها نداشته باشند.

از سال 2008 تا 2021، شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) جهانی یا نرخ تورم به طور متوسط زیر 3% بود (به طور خلاصه در سال 2022 به 8% افزایش یافت و سپس در سال 2024 به 3% بازگشت)، طبق منبع داده فدرال رزرو سنت لوئیس. این به بانک‌های مرکزی، از جمله فدرال رزرو، BOJ و دیگران اجازه داد تا سیاست‌های پولی فوق‌العاده آسان را دنبال کنند که نرخ بهره را در سطح صفر یا کمتر تعیین کرده و از طریق خرید تهاجمی اوراق قرضه یا تسهیل کمی، نقدینگی را پمپاژ کنند و سودهای حماسی را در همه بازارها سوخت رسانی کنند. ارز دیجیتال بیت کوین، برای مثال، از قیمت تک رقمی دلار در سال 2011 به 126000 دلار در اکتبر سال گذشته رسید.

اما با انتظار کف تورم ساختاری بالاتر، این پارادایم تغییر می‌کند. بانک‌های مرکزی دیگر نمی‌توانند فرض کنند که همیشه می‌توانند نرخ‌ها را کاهش دهند تا رشد را هدایت کنند. نقدینگی می‌تواند محدودتر باشد و بازده را در کلاس‌های دارایی محدود کند.

پیام واضح است: سرمایه‌گذاران باید برای دنیایی آماده شوند که در آن تورم چسبنده است، سیاست پولی کمتر تسهیل‌کننده است و نوسان بازار وضعیت عادی جدید است.