استیبل کوین‌ها بانک‌های سنتی را به چالش می‌کشند همزمان با افزایش شکاف بازده و تشدید بحث‌های نظارتی

خلاصه کوتاه:

• استیبل کوین‌هایی مانند USDC و PYUSD اکنون بازده بالای 4% ارائه می‌دهند که بسیار بیشتر از نرخ پس‌انداز بانکی نزدیک به 0.01% است.
• قانون CLARITY مهلت 1404/12/10 خود را در میان مقاومت شدید صنعت بانکداری در سنا از دست داد.
• اوراق خزانه توکنیزه شده به صورت فوری و جهانی تسویه می‌شوند و کارمزدهای SWIFT و پنجره‌های چند روزه سنتی را حذف می‌کنند.
• تحلیلگران JPMorgan تصویب قانون CLARITY را به عنوان یک محرک بالقوه برای ورود عمده کریپتو در اواخر سال 2026 علامت‌گذاری کردند.

استیبل کوین‌ها در حال تغییر شکل نحوه تفکر سرمایه‌گذاران خرد و نهادی درباره گزینه‌های جایگزین سپرده هستند. دارایی‌های دلار دیجیتال مانند USDC و PYUSD اکنون بازده بالای 4% ارائه می‌دهند که از طریق صرافی‌ها، کیف پول‌ها و پروتکل‌های غیرمتمرکز تحویل داده می‌شود.

در همین حال، حساب‌های پس‌انداز سنتی در بانک‌های بزرگ نزدیک به 0.01% باقی می‌مانند. این شکاف رو به رشد بحث شدیدی را در واشنگتن برانگیخته است، به طوری که قانون CLARITY پس از مهلت 1404/12/10 کاخ سفید در میان مقاومت مداوم صنعت بانکداری متوقف شده است.

رقابت بازده بانک‌ها را تحت فشار قرار می‌دهد

بانک‌ها مدت‌هاست که با جمع‌آوری سپرده‌ها با نرخ پایین و وام دادن آنها با نرخ 5-7% سود می‌برند. این مدل اسپرد اکنون با چالش مستقیم صادرکننده‌گان استیبل کوین روبرو است.

ذخایر اوراق خزانه که پشتیبان این دارایی‌های دیجیتال هستند، بازده 4-5% تولید می‌کنند که پلتفرم‌ها از طریق برنامه‌های تسهیم درآمد به دارندگان منتقل می‌کنند.

تحلیلگر کریپتو، آدام لیوینگستون، در X استدلال کرد که بخش بانکداری این نبرد را به انتخاب خود در حال از دست دادن است. او نوشت که استیبل کوین‌ها "بدون شعبه، بدون صندوقدار و بدون تئاتر KYC برای هر تراکنش" ارائه می‌دهند در حالی که ذخایر در اوراق خزانه واقعی قرار دارند که بازده را مستقیماً به کاربران باز می‌گردانند.

تفاوت ساختار هزینه بین بانک‌ها و صادرکنندگان استیبل کوین غیرقابل چشم‌پوشی است. سیستم‌های قدیمی، تیم‌های انطباق و زیرساخت فیزیکی، هزینه‌های سربار را برای بانک‌های سنتی افزایش می‌دهند. پلتفرم‌های استیبل کوین، در مقابل، با مدل‌های بسیار ناب‌تر عمل می‌کنند و صرفه‌جویی‌ها را به کاربران منتقل می‌کنند.

نبردهای نظارتی منعکس‌کننده تنش‌های صنعت است

قانون GENIUS تلاش کرد تا از پرداخت سود مستقیم صادرکنندگان استیبل کوین به دارندگان جلوگیری کند. با این حال، بازار به سرعت خود را تطبیق داد.

صرافی‌ها و قراردادهای هوشمند اکنون بازده خزانه را به کاربران هدایت می‌کنند بدون اینکه صادرکنندگان مستقیماً سود بپردازند.

قانون CLARITY که قرار بود قوانین ساختار بازار کریپتو گسترده‌تری را تعیین کند، مهلت 1404/12/10 خود را از دست داد. لابی‌گران بانکی در بحث‌های کمیته بانکی سنا فعال باقی می‌مانند.

منتقدان می‌گویند صنعت به جای رقابت بر اساس کیفیت محصول، به دنبال موانع نظارتی است.

لیوینگستون در انتقاد خود صریح بود و نوشت که بانک‌ها "OCC را تحت فشار قرار دادند تا یک قانون‌گذاری 376 صفحه‌ای دقیقاً برای بستن حفره‌هایی" که به مشتریان اجازه می‌داد بازده نرخ بازار کسب کنند، ایجاد کند. او پیشنهاد کرد که لابی بانکی حمایت قانونی را بر نوآوری ترجیح می‌دهد.

قانون‌گذاری اداره کنترل ارز که در آن انتقاد ذکر شد، برنامه‌هایی مانند مدل تسهیم درآمد Coinbase را هدف قرار داده است. اینکه آیا تنظیم‌کنندگان این رویکرد را حفظ خواهند کرد یا خیر، یک سوال باز باقی می‌ماند زیرا بحث در کنگره ادامه دارد.

تغییرات بازار نشان‌دهنده تغییر ساختاری بلندمدت است

دارایی‌های دنیای واقعی توکنیزه شده در حال حاضر در زنجیره با سرعت بیشتر و هزینه کمتر نسبت به سیستم‌های سنتی تسویه می‌شوند.

محصولاتی مانند اوراق خزانه توکنیزه شده به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهند ابزارهای دارای بهره را به صورت جهانی بدون کارمزدهای SWIFT یا پنجره‌های تسویه چند روزه نگهداری کنند. این نشان‌دهنده یک تغییر اساسی در نحوه حرکت سرمایه است.

تحلیلگران داخلی JPMorgan، به گفته لیوینگستون، بی‌سر و صدا تأیید کرده‌اند که تصویب قانون CLARITY می‌تواند ورود قابل‌توجه کریپتو را در نیمه دوم سال 2026 آغاز کند.

در همین حال، هم پول خرد و هم پول نهادی به سمت دارایی‌های دیجیتال دارای بازده حرکت می‌کند. این روند بدون توجه به نتایج قانون‌گذاری در حال به دست آوردن شتاب است.

فروپاشی Silicon Valley Bank در سال 2023 بعد جدیدی به گفتگوی استیبل کوین اضافه کرد. استیبل کوین‌های کاملاً ذخیره شده پروفایل ریسک متفاوتی نسبت به سپرده‌های بانکی ذخیره جزئی دارند و این تمایز توجه سرمایه‌گذارانی را که شکست‌های اخیر بانکی را تجربه کرده‌اند، جلب می‌کند.

روایت فرار سپرده دیگر نظری نیست - در داده‌های جریان سرمایه در سراسر بخش مالی نمایان می‌شود.

پست استیبل کوین‌ها بانک‌های سنتی را چالش می‌کنند زیرا شکاف بازده گسترش می‌یابد و بحث نظارتی تشدید می‌شود ابتدا در Blockonomi ظاهر شد.