بینشهای کلیدی
USDT تتر به سمت بیشترین کاهش ماهانه عرضه خود در سه سال گذشت زیرا دارندگان بزرگ بازخرید را در فوریه افزایش دادند. دادههای آرتمیس آنالیتیکس نشان داد که عرضه در گردش در این ماه پس از کاهش 1.2 میلیارد دلاری در ژانویه، 1.5 میلیارد دلار کاهش یافت. این انقباض الگوهایی را منعکس کرد که آخرین بار پس از سقوط FTX در اواخر 2022 مشاهده شد، زمانی که فشار نقدینگی به صرافیهای متمرکز وارد شد.
Tether USDT، تغییر درصدی عرضه ماهانه، مجموع ماهانه. منبع: آرتمیس آنالیتیکس، بلومبرگ
بلومبرگ گزارش داد که سرعت فعلی USDT را در مسیر بزرگترین عقب نشینی بازار ماهانه خود از زمان آن دوره ناهنجاری بازار قرار داد. این تغییر به این دلیل رخ داد که بازخریدها از انتشار جدید در طول ماهی که با کاهش اشتهای معاملاتی مشخص شده بود، پیشی گرفت. USDT همچنان استیبل کوین اصلی متصل به دلار است که به عنوان وسیله ورود به بازارهای کریپتو استفاده میشود، بنابراین تغییرات عرضه اغلب چرخههای نقدینگی را به جای نوسانات قیمت به تنهایی منعکس میکنند.
دادههای DeFiLlama نشان داد که کل ارزش بازار استیبل کوین در فوریه 2.33٪ افزایش یافت و از 300 میلیارد دلار به 307 میلیارد دلار رسید. این گسترش نشان داد که سرمایه در بخش استیبل کوین چرخش کرد به جای اینکه به طور کامل خارج شود. در حالی که USDT و USDC سرکل کاهشهایی به ترتیب 1.7٪ و 0.9٪ را ثبت کردند، ناشران جدیدتر سهم افزایشی را به دست آوردند.
کل ارزش بازار استیبل کوین. منبع: DeFiLlama
USD1 ورلد لیبرتی فایننشال، مرتبط با خانواده ترامپ، ارزش بازار خود را در طول ماه گذشته 50٪ افزایش داد و تا روز جمعه به 5.1 میلیارد دلار رسید. این رشد پس از افزایش فهرستسازی در صرافیها و استخرهای نقدینگی عمیقتر در پروتکلهای امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای رخ داد. این چرخش نشان داد که تقاضای استیبل کوین ادامه داشت، اگرچه اولویت ناشر در طول ماه تغییر کرد.
USDT همچنان با ارزش بازار 183 میلیارد دلار بر بازار تسلط داشت که تقریباً 71٪ از کل بخش استیبل کوین را بر اساس ارقام CoinMarketCap نشان میدهد. با این حال، کاهش اخیر نشان داد که تامین کنندگان نقدینگی کوتاه مدت قرار گرفتن در معرض را کاهش دادند. تتر قبل از انتشار به درخواستها برای اظهار نظر پاسخ نداد.
دادههای ردیابی نانسن نشان داد که کیف پولهای نهنگ 69.9 میلیون دلار USDT را در 22 آدرس در طول هفته گذشته تخلیه کردند. سرعت فروش نشاندهنده افزایش 1.6 برابری در مقایسه با فعالیت قبلی از آن گروه بود. این حرکت به دنبال عقب نشینی بازار گستردهتری در حجم معاملات اهرمی در مکانهای متمرکز بود.
USDT در اتریوم، حالت خدا توکن، نمودار یک ساله. منبع: نانسن
همان مجموعه داده نشان داد که معاملهگران به اصطلاح پول هوشمند، که با پروفایلهای بازده تاریخی تعریف میشوند، نیز داراییها را در این دوره کاهش دادند. فعالیت آنها نشاندهنده تعادل مجدد پورتفولیو به جای خروج ناشی از وحشت بود. در مقابل، کیف پولهای تازه ایجاد شده تقریباً 591 میلیون دلار ارزش USDT را طی هفت روز گذشته انباشته کردند و بخشی از فشار بازخرید را جبران کردند.
این واگرایی ساختار بازار تقسیم شده را نشان داد. به نظر میرسید دارندگان بزرگتر سرمایه را بازخرید یا تخصیص مجدد میکردند، در حالی که شرکتکنندگان جدیدتر عرضه را با حق بیمه نقدینگی تخفیفدار جذب کردند. چنین الگوهایی اغلب زمانی ظاهر میشوند که موسسات قرار گرفتن در معرض را کاهش میدهند در حالی که خردهفروشی یا صندوقهای کوچکتر وارد میشوند.
در اتریوم، نمودار یک ساله "حالت خدا توکن" نانسن نشان داد که موجودی USDT در میان کیف پولهای قدیمیتر روند نزولی داشت اما در میان آدرسهای ایجاد شده در پانزده روز گذشته افزایش یافت. این تغییر نشاندهنده توزیع به جای فشار فروش یکنواخت بود. عرضه در گردش به طور کلی کاهش یافت، با این حال دادههای رشد کیف پول نشاندهنده پذیرش پایدار بود.
USDT به عنوان یک ابزار معادل نقدی در بازارهای کریپتو عمل میکند و به عنوان دارایی تسویه برای مشتقات، معاملات اسپات و وثیقه امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای عمل میکند. هنگامی که معامله گران اهرم را کاهش میدهند یا موقعیتها را باز میکنند، معمولاً استیبل کوینها را به فیات بازخرید میکنند. آن منطق محصول توضیح داد که چرا عرضه در دورههای تقاضای گمانهزنی خاموش منقبض شد.
کاهش عرضه 2 میلیارد دلاری دسامبر 2022، که پس از سقوط FTX و 150 شرکت تابعه آن ثبت شد، نشان داد که چگونه بازخریدها در طول فشار سیستمی افزایش مییابند. شرایط فعلی متفاوت است، زیرا ارزش بازار گستردهتر استیبل کوین به جای سقوط، پایدار باقی ماند. این تضاد نشان داد که عقب نشینی بازار فوریه چرخش پورتفولیو را به جای وحشت گسترده صنعت منعکس کرد.
انقباض نقدینگی در استیبل کوین پیشرو اغلب بر عمق دفتر سفارش در صرافیها تأثیر میگذارد. انتشار کمتر میتواند قدرت خرید فوری برای داراییهای پرخطر را کاهش دهد. با این حال، رشد پایدار در استیبل کوینهای جایگزین نشان داد که سرمایه در اکوسیستم باقی ماند، اگرچه توزیع مجدد شد.
سیگنالهای مختلط تفسیر را پیچیده کردند. کاهش عرضه USDT معمولاً با کاهش فعالیت گمانهزنی همبستگی دارد. با این حال افزایش ارزش بازار کل استیبل کوین به تخصیص انتخابی به جای خروجی سرمایه اشاره کرد.
شرایط نقدینگی کوتاه مدت اکنون به این بستگی دارد که آیا بازخریدها تا اوایل مارس ادامه دارند. اگر انقباض عرضه کند شود، چرخش استیبل کوین ممکن است عمق بازار را در صرافیهای بزرگ تثبیت کند. با این حال کاهش مستمر میتواند نرخ تامین مالی را محدود کند و اشتهای اهرمی را در هفتههای آینده کاهش دهد.
پست عرضه USDT کاهش مییابد همانطور که بازخریدها تسریع میشوند برای اولین بار در جمهوری کوین ظاهر شد.


