آیا رئیس‌جمهور ترامپ در حال فروش بیت کوین است؟ WLFI بدهی Aave را با WBTC پرداخت می‌کند تا از انحلال جلوگیری کند اما خطر همچنان باقی است

کیف پولی که به شرکت ورلد لیبرتی فایننشال رئیس‌جمهور دونالد ترامپ، که توسط پسرانش مدیریت می‌شود، نسبت داده شده است، در تاریخ 1404/11/16 تقریباً 173 ارز دیجیتال بیت کوین بسته‌بندی شده را از Aave V3 برداشت کرد و آنها را فروخت تا 11.75 میلیون دلار بدهی استیبل‌کوین را بازپرداخت کند.

این توالی مکانیسم حذف اهرم داوطلبانه را نشان می‌دهد: زمانی که افت ارز دیجیتال بیت کوین به زیر 63,000 دلار نهنگ‌ها را مجبور به فروش وثیقه و کاهش اهرم می‌کند، موتورهای لیکویید شدن پروتکل در شرایط بدتری فعال می‌شوند.

آدرس 0x77a…F94F6، که در Arkham Intelligence به عنوان WLFI برچسب‌گذاری شده است، تقریباً 73 WBTC و 100 WBTC را از استخر وثیقه Aave V3 برداشت کرد، سپس 5,037,001 USDC و 6,710,808 USDC را در اقدامات جداگانه به پروتکل بازپرداخت کرد.

اگرچه هیچ تأییدی در مورد مالکیت این کیف پول وجود ندارد، پلتفرم‌های هوش زنجیره‌ای و گزارش‌های قبلی الگوهای فعالیت مشابهی را به موقعیت‌های مستند ورلد لیبرتی فایننشال در Aave که شامل وثیقه WBTC و ETH است، مرتبط کرده‌اند.

با این وجود، کیف پول قرار گرفتن در معرض ارز دیجیتال بیت کوین را به پول نقد تبدیل کرد تا اهرم را کاهش داده و بافرهای فاکتور سلامت را افزایش دهد. این کیف پول هنوز قرار گرفتن قابل توجهی دارد، با تقریباً 13,298 WETH و 167 WBTC به عنوان وثیقه Aave که پشتوان 18.47 میلیون دلار بدهی USDC با نرخ متغیر است.

با این حال، فاکتور سلامت آن اکنون در 1.54 قرار دارد، به طور راحت بالاتر از آستانه لیکویید شدن Aave که 1.0 است.

چرا نهنگ‌ها اکنون وثیقه می‌فروشند

Chaos Labs تقریباً 140 میلیون دلار لیکویید شدن در Aave V3 طی 24 ساعت را در طول یک موج اخیر گزارش کرد. در همین حال، 21shares 3.7 میلیارد دلار لیکویید شدن را در آخر هفته گزارش کرد.

این ارقام نشان می‌دهند که اهرم در سراسر سیستم شسته می‌شود، نه فقط در Aave یا وام‌دهی غیرمتمرکز، زیرا موقعیت‌ها به آستانه‌های فاکتور سلامت می‌رسند و پروتکل‌ها فروش وثیقه را برای پوشش بدهی‌های بد مجبور می‌کنند.

تفاوت بین حذف اهرم داوطلبانه و اجباری کیفیت اجرا است، نه تأثیر بازار.

فروش 173 WBTC در 69,000 دلار تقریباً 12 میلیون دلار تولید کرد، که برای پوشش بازپرداخت بدهی کافی بود. منتظر ماندن تا زمانی که فاکتور سلامت به زیر 1.0 برسد به این معنی است که Aave همان وثیقه را با تخفیف 5 تا 10 درصدی در دوره‌های استرس حراج می‌کند و نهنگ قادر به کنترل زمان‌بندی نیست.

هر دو نتیجه ارز دیجیتال بیت کوین را از بازار حذف می‌کنند و اهرمی را که سرمایه را به خریدهای آینده بازیافت می‌کرد، از بین می‌برند.

با فاکتور سلامت 1.54، کیف پول فضای عمل دارد اما راحتی ندارد. کاهش 38 درصدی ارزش وثیقه لیکویید شدن را فعال می‌کند.

ارز دیجیتال بیت کوین قبلاً تا 50٪ از اوج خود سقوط کرده است، و مدل‌های فنی به 38,000 دلار به عنوان سطح حمایت بالقوه اشاره می‌کنند که نشان‌دهنده 43٪ کاهش دیگر از قیمت‌های فعلی است.

این امر فروش وثیقه را برای افزایش بافرهای فاکتور سلامت به مدیریت ریسک منطقی تبدیل می‌کند، حتی اگر فشار فروش را افزایش دهد.

حلقه بازخورد در بازارها

نرخ‌های وام متغیر Aave به استفاده پاسخ می‌دهند. همانطور که نهنگ‌ها اهرم را کاهش می‌دهند و تقاضا برای نقدینگی استیبل‌کوین افزایش می‌یابد، هزینه‌های استقراض افزایش می‌یابد. این هزینه نگهداری اهرم را افزایش می‌دهد و نهنگ‌های بیشتری را به کاهش موقعیت‌ها سوق می‌دهد.

به طور همزمان، نقدینگی خروج بدتر می‌شود: گسترش پیشنهاد و درخواست افزایش می‌یابد، عمق دفترچه سفارش کاهش می‌یابد، و لغزش در معاملات بزرگ افزایش می‌یابد. نتیجه یک حلقه بازخورد است که در آن فروش فروش بیشتری را به دنبال دارد، نه از روی وحشت بلکه از حساب‌داری ترازنامه.

جریان‌های ETF اسپات ارز دیجیتال بیت کوین فشار را تشدید می‌کنند. ارزش بازار کل کریپتو از اوج 6 اکتبر خود به زیر 2.1 تریلیون دلار کاهش یافت، همزمان با خروجی‌های مداوم ETF زیرا تخصیص‌دهندگان نهادی به سمت دارایی‌های امن‌تر چرخش می‌کنند.

21Shares روزهای بازخرید سنگین را در هفته‌های اخیر گزارش کرد. هنگامی که ETFها در طول سال 2024 و اوایل 2025 انباشته می‌شدند، آنها عرضه را در طول نوسانات جذب می‌کردند.

این پیشنهاد معکوس شده است و نهنگ‌های امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای را به عنوان تعیین‌کنندگان قیمت حاشیه‌ای باقی می‌گذارد، و آن نهنگ‌ها اکنون وثیقه می‌فروشند تا بدهی را بازپرداخت کنند نه اینکه قرار گرفتن در معرض را اضافه کنند.

سه مسیر رو به جلو

حذف اهرم منظم سناریوی پایه است.

نهنگ‌ها به تدریج وثیقه می‌فروشند، بدهی را بازپرداخت می‌کنند و اهرم را بدون ایجاد لیکویید شدن انبوه کاهش می‌دهند. بازارها در قیمت‌های پایین‌تر با اهرم کمتر تثبیت می‌شوند، اما فشار فروش مداوم از فروش وثیقه و ناپدید شدن پیشنهادهای انعکاسی تلاش‌های بهبود را کم‌عمق نگه می‌دارد.

آبشار حراج سناریوی منفی است. یک پای تیز دیگر به سمت پایین لیکویید شدن پروتکل را قبل از اینکه نهنگ‌ها بتوانند به صورت داوطلبانه عمل کنند، فعال می‌کند. Aave، Compound و سایر پلتفرم‌ها برای پاکسازی بدهی‌های بد رقابت می‌کنند و وثیقه را سریع‌تر از آنچه بازارها می‌توانند آن را جذب کنند، پردازش می‌کنند.

حجم لیکویید شدن افزایش می‌یابد، گسترش منفجر می‌شود و فروش‌های اجباری با تخفیف حراج افت را تشدید می‌کنند.

شوک‌های نقدینگی بین بازارها ریسک دنباله را تشکیل می‌دهند. خروجی‌های ETF تسریع می‌شود، علاقه باز مشتقات به فشرده‌سازی ادامه می‌دهد، و نهنگ‌ها برای فروش وثیقه قبل از اینکه آخرین نفر از خروجی عبور کنند، عجله می‌کنند.

حذف اهرم داوطلبانه و لیکویید شدن اجباری ترکیب می‌شوند تا جابجایی‌هایی ایجاد کنند که در آن قیمت‌های اسپات از مشتقات منحرف می‌شوند، یا مکان‌های زنجیره‌ای با تخفیف به صرافی‌های متمرکز معامله می‌شوند.

فروش وثیقه چه سیگنالی می‌دهد

فروش 173 WBTC برای تولید بازپرداخت بدهی یک رویداد منزوی نیست بلکه یک نقطه داده در یک الگوی گسترده‌تر است که در معیارهای لیکویید شدن، فشرده‌سازی علاقه باز و جریان‌های ETF مشهود است.

نهنگ‌ها تسلیم نمی‌شوند. در عوض، آنها ارز دیجیتال بیت کوین را به استیبل‌کوین‌ها تبدیل می‌کنند تا فاکتورهای سلامت را مدیریت کرده و فضای عمل را گسترش دهند. این از آبشارها جلوگیری می‌کند، اما افت‌ها را متوقف نمی‌کند.

اهرم کمتر به معنای بازیافت سرمایه کمتر در خریدها است. پیشنهاد انعکاسی که ارز دیجیتال بیت کوین را از 30,000 دلار به 100,000 دلار رساند از طریق اهرم عمل می‌کرد: نهنگ‌ها در برابر وثیقه وام می‌گرفتند تا ارز دیجیتال بیت کوین بیشتری بخرند و سودها را تشدید کنند.

در معکوس، نهنگ‌ها وثیقه می‌فروشند تا بدهی را بازپرداخت کنند و هم قرار گرفتن در معرض و هم مکانیزمی را که بهبودها را تشدید می‌کرد، حذف می‌کنند.

خروجی‌های ETF اسپات خریداران نهادی را که قبلاً این عرضه را جذب می‌کردند، حذف می‌کنند. خلاء نقدینگی باقی مانده به این معنی است که فشار فروش از نهنگ‌های در حال حذف اهرم با تقاضای ضعیف‌تر از همه دسته‌های خریدار مواجه می‌شود، زیرا تخصیص‌دهندگان نهادی به سمت ایمنی چرخش می‌کنند، معامله‌گران اهرمی ریسک را کاهش می‌دهند، و شرکت‌کنندگان خرده‌فروشی منتظر سیگنال‌های واضح‌تر هستند.

بازپرداخت بدهی 11.75 میلیون دلاری کیف پول، که با فروش 173 WBTC تأمین مالی شد، انتخابی را که هر موقعیت اهرمی با آن مواجه است متبلور می‌کند: اکنون خروج را مدیریت کنید یا بگذارید مکانیسم‌های پروتکل بعداً تصمیم بگیرند.

بیشتر اکنون انتخاب می‌کنند، و تأثیر تجمعی آن تصمیمات فردی بازاری است که در آن اعتقاد به علاوه مقیاس دیگر برابر با ترکیب نیست. برابر است با لیکویید شدن منظم، یک بار فروش WBTC در یک زمان.

پست آیا رئیس‌جمهور ترامپ ارز دیجیتال بیت کوین می‌فروشد؟ WLFI بدهی Aave را با WBTC پرداخت می‌کند تا از لیکویید شدن اجتناب کند اما ریسک باقی می‌ماند ابتدا در CryptoSlate ظاهر شد.