سقوط بیت کوین تمام خزانه‌داری‌های ارز دیجیتال را نابود می‌کند: آیا ورشکستگی در راه است؟

شرکت‌های خزانه‌داری ارزهای دیجیتال تحت فشار مالی فزاینده‌ای قرار دارند، پس از اینکه بیت کوین و اتریوم در یک هفته نزدیک به 30٪ سقوط کردند و تخمین زده می‌شود 25 میلیارد دلار ارزش محقق نشده را در ترازنامه دارایی‌های دیجیتال از بین بردند.

داده‌های ردیابی شرکت‌های عمومی خزانه‌داری ارزهای دیجیتال نشان می‌دهد که هیچ یک در حال حاضر دارایی‌هایی بالاتر از میانگین مبنای هزینه خود ندارند. کاهش شدید، بیشتر استراتژی‌های خزانه‌داری را همزمان به قلمرو زیان کشانده است و نگرانی‌هایی در مورد نقدینگی، تامین مالی و پایداری بلندمدت ایجاد کرده است.

حمایت شده

زیان‌ها در کل بخش خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال گسترش یافته است

فروش همزمان شرکت‌های سنگین خزانه‌داری را تحت تاثیر قرار داد. 

دارندگان بزرگ عمیق‌ترین زیان‌های کاغذی را ثبت کردند و سود و زیان محقق نشده تجمعی را به شدت منفی کردند. زیان‌ها محقق نشده‌اند، اما مقیاس اهمیت دارد زیرا ترازنامه‌ها و ارزش‌گذاری ایکوئیتی را تضعیف می‌کند.

در نتیجه، بازار از پاداش دادن به تجمع ارزهای دیجیتال به قیمت‌گذاری ریسک بقا تغییر کرده است.

حمایت شده

حق بیمه‌های بازار فروپاشیده‌اند

یک سیگنال استرس کلیدی، فروپاشی ارزش خالص دارایی بازار (mNAV) است که ارزش‌گذاری ایکوئیتی یک شرکت را با ارزش دارایی‌های ارزهای دیجیتال آن مقایسه می‌کند.

چندین شرکت بزرگ خزانه‌داری اکنون زیر mNAV برابر 1 معامله می‌شوند، به این معنی که بازار ایکوئیتی آنها را با تخفیف نسبت به دارایی‌هایی که نگه می‌دارند ارزش‌گذاری می‌کند. این امر توانایی جمع‌آوری سرمایه به طور موثر از طریق صدور سهام بدون رقیق‌سازی را از بین می‌برد.

MicroStrategy، یکی از بزرگترین دارندگان شرکتی بیت کوین، علیرغم نگهداری ده‌ها میلیارد دلار ارزهای دیجیتال، زیر ارزش دارایی خود معامله می‌شود. 

این تخفیف انعطاف‌پذیری آن را برای تامین مالی خریدهای بیشتر یا تامین مالی مجدد ارزان محدود می‌کند.

حمایت شده

نقدینگی ریسک ورشکستگی را افزایش می‌دهد

زیان‌های محقق نشده به تنهایی باعث ورشکستگی نمی‌شوند. ریسک زمانی افزایش می‌یابد که قیمت‌های دارایی در حال سقوط با اهرم، سررسید بدهی‌ها یا سوزاندن نقدی مداوم برخورد کنند.

شرکت‌های استخراج و وسایل نقلیه خزانه‌داری که به تامین مالی خارجی متکی هستند، بیشترین قرار گرفتن در معرض را دارند. اگر قیمت‌های ارزهای دیجیتال همچنان رکود داشته باشند، وام‌دهندگان ممکن است شرایط را سخت‌تر کنند، بازارهای سهام ممکن است بسته بمانند و گزینه‌های تامین مالی مجدد می‌توانند محدودتر شوند.

حمایت شده

این یک حلقه بازخورد ایجاد می‌کند. قیمت‌های پایین‌تر ارزش ایکوئیتی را کاهش می‌دهند که دسترسی به سرمایه را محدود می‌کند و فشار بر ترازنامه‌ها را افزایش می‌دهد.

یک فاز استرس، نه فروپاشی

کاهش فعلی نشان‌دهنده کاهش اهرم اجباری و شرایط مالی سخت‌تر است نه شکست خود دارایی‌های ارزهای دیجیتال. 

با این حال، اگر قیمت‌ها نتوانند بهبود یابند و بازارهای سرمایه محدودکننده باقی بمانند، استرس ممکن است تشدید شود.

در حال حاضر، شرکت‌های خزانه‌داری ارزهای دیجیتال همچنان جامع هستند. اما حاشیه خطا به شدت کاهش یافته است.