تقاضای طلا به بازار نهنگ‌های کریپتو ورود می‌کند زیرا به یک افراط نادر می‌رسد که آخرین بار بیش از یک دهه پیش مشاهده شد

نهنگ‌های کریپتو در حالی که ارز دیجیتال بیت کوین متوقف شده است، به سمت طلا می‌روند، اما این معامله ممکن است کمتر یک حکم در مورد کریپتو باشد تا یک پوشش ریسک برای یک پنجره کلان خاص.

در 1404/11/07، کارآگاه بلاکچین Lookonchain سه آدرس را علامت‌گذاری کرد که مجموعاً حدود 14.33 میلیون دلار طلای توکنیزه شده را از صرافی‌های متمرکز، از جمله Bybit، Gate و MEXC برداشت کردند.

این شرکت گزارش داد که یک کیف پول 1,959 XAUT به ارزش 9.97 میلیون دلار برداشت کرد و کیف پول دیگری 559 XAUT به ارزش حدود 2.83 میلیون دلار برداشت کرد. آخرین کیف پول 194.4 XAUT به ارزش 0.993 میلیون دلار و 106.2 PAXG به ارزش حدود 0.538 میلیون دلار را برداشت کرد.

در حالی که این دارایی‌ها مطالبات توکنیزه شده‌ای هستند که قیمت طلا را دنبال می‌کنند نه یک حرکت تایید شده به سمت تحویل فیزیکی، این جریان موقعیت‌یابی پناهگاه امن را نشان می‌دهد که از طریق ریل‌های تسویه کریپتو بیان می‌شود.

قابل توجه است که زمان این خریدها با یک واگرایی شدید در دارایی‌های سخت مطابقت دارد.

طلای اسپات پس از یک افزایش که سرمایه دفاعی را جذب کرده است، بالای 5,000 دلار به ازای هر اونس نگه داشته شده است. از سوی دیگر، ارز دیجیتال بیت کوین به کندی رسیده و در یک باند محدود معامله می‌شود حتی اگر "معامله بی‌اعتمادی" گسترده‌تر زنده بماند.

بر اساس داده‌های CryptoSlate، قیمت ارز دیجیتال بیت کوین از ابتدای سال تنها 0.28٪ افزایش یافته است و تا زمان انتشار این خبر حدود 88,125 دلار است.

بنابراین، تفسیر ساده از اقدامات نهنگ این است که آنها در حال کاهش ریسک هستند. با این حال، تفسیر مهم‌تر توالی است: ابتدا طلا در طول استرس، و ارز دیجیتال بیت کوین بعداً اگر تکانه کلان از حفاظت از وحشت به موقعیت‌یابی تحقیر تبدیل شود.

طلای توکنیزه شده به پوشش ریسک سریع کریپتو تبدیل می‌شود

تقاضا برای طلا می‌تواند در بسیاری از مکان‌ها ظاهر شود، اما تقاضا برای طلای توکنیزه شده مهم است زیرا در داخل لوله‌کشی کریپتو در ابزارهایی که شبانه‌روز معامله می‌شوند و مانند هر توکن دیگری تسویه می‌شوند، ظاهر می‌شود.

برای سرمایه‌گذاران بومی کریپتو، این جذابیت است. آنها نیازی به خروج از اکوسیستم، انتقال نقدی و انتظار ندارند. آنها می‌توانند قرار گرفتن در معرض طلای آنچین را خریداری کنند و آن را با استفاده از الگوهای نگهداری آشنا جابجا کنند، اغلب بر روی همان ریل‌هایی که برای ارز دیجیتال بیت کوین استفاده می‌کنند.

به همین دلیل است که برداشت‌های صرافی وزن اطلاعاتی دارند. وقتی دارندگان بزرگ XAUT یا PAXG را از محل‌ها خارج می‌کنند، اغلب قصد نگهداری و مدت زمان را نشان می‌دهد نه یک برداشت سریع.

قابل توجه است که رالی طلا این رفتار را تقویت کرده است. طلای اسپات حدود 64٪ در سال 2025 و حدود 18٪ از ابتدای سال تا اواخر ژانویه 2026 افزایش یافت، که توسط خرید پناهگاه امن و تقاضای بانک مرکزی هدایت شد.

همپوشانی با کریپتو نیز در مدیریت ذخایر ظاهر می‌شود. صادرکننده استیبل کوین Tether حدود 27 تن متریک طلا را در سه ماهه چهارم سال 2025 به عنوان بخشی از ذخایری که از محصولات استیبل کوین آن پشتیبانی می‌کند، خریداری کرد.

برای بازاری که اغلب در مورد "به حداقل رساندن اعتماد" صحبت می‌کند، قابل توجه است که بزرگترین صادرکننده استیبل کوین فلز را به ترازنامه اضافه می‌کند. این کار طلا را به عنوان یک پوشش ریسک داخلی و دارایی تسویه در طول کاهش‌ها عادی می‌کند، به ویژه زمانی که نوسان افزایش می‌یابد و معامله‌گران هنوز می‌خواهند در داخل ریل‌های کریپتو بمانند.

توقف ارز دیجیتال بیت کوین توسط جریان‌ها هدایت می‌شود

کندی ارز دیجیتال بیت کوین بیشتر شبیه یک مشکل موقعیت‌یابی و جریان به نظر می‌رسد تا یک مشکل تز.

در یادداشت هفتگی 1404/11/06 خود، Bitwise Europe گزارش داد که خروجی‌های خالص هفتگی 1.811 میلیارد دلار از ETPهای جهانی کریپتو، شامل 1.128 میلیارد دلار از محصولات ارز دیجیتال بیت کوین. قابل توجه است که ETFهای ارز دیجیتال بیت کوین فهرست شده در ایالات متحده خروجی‌های خالص 1.324 میلیارد دلار را در همان دوره ثبت کردند.

این بازخریدها مهم هستند زیرا بازار را در جایی که حساس‌ترین است، ضربه می‌زنند: تقاضای افزایشی. در یک بازار جریان محور، قیمت می‌تواند افت کند حتی اگر اعتقاد بلندمدت دست نخورده بماند، به ویژه زمانی که مؤسسات از اضافه کردن ریسک متوقف می‌شوند و واسطه‌ها عقب می‌نشینند.

قیمت‌گذاری مشتقات از همان مجموعه داده‌ها در همان جهت اشاره می‌کند. Bitwise به یک مبنای سالانه سه ماهه نزدیک به 4.8٪ و افزایش انحراف اختیارات به سمت حفاظت از سمت پایین اشاره کرد، یک تنظیم سازگارتر با مدیریت ریسک تا لانگ‌های شلوغ.

در همان زمان، شاخص ترس و طمع کریپتو پس از یک بازگشت کوتاه ژانویه به طمع، دوباره به ترس بازگشته است.

علاوه بر این، داده‌های موجود یک کانال استرس "حداکثر درد" ارز دیجیتال بیت کوین بین 81,000 دلار و 75,000 دلار را نشان می‌دهد که از مبانی هزینه ETF و سطوح قیمت تحقق یافته که در آن فروش اجباری معمولاً تمام می‌شود، به دست آمده است.

این محدوده بخشی از نحوه نقشه‌برداری پوشش‌دهندگان کلان از سمت پایین است زمانی که نقدینگی در حال نازک شدن است.

با هم گذاشتن، داده‌ها از تفسیر کمتر دراماتیک جریان‌های طلا پشتیبانی می‌کنند.

نهنگ‌هایی که طلای توکنیزه شده می‌خرند لزوماً به این معنا نیست که آنها ارز دیجیتال بیت کوین را رها می‌کنند. می‌تواند به این معنا باشد که آنها در حال پوشش ریسک هستند در حالی که منتظر یک کاتالیزور هستند، به ویژه اگر خروجی‌های ETF همچنان سقف سمت بالا را محدود کنند.

معامله بی‌اعتمادی می‌تواند در مراحل حرکت کند

قابل توجه است که پیشنهاد طلا به تنهایی اتفاق نیفتاده است. توسط عدم قطعیت ژئوپلیتیکی و سیاسی، خرید مداوم بانک مرکزی و بحث‌های جاری بر سر تنوع ذخایر پشتیبانی شده است.

داده‌های Barchart نشان می‌دهد که این فلز گرانبها از دلار آمریکا به عنوان بزرگترین دارایی ذخیره جهانی پیشی گرفته است.

این تغییر با استدلال آهسته و ساختاری برای نگهداری ذخایر ارزش غیر ارز فیات سازگار است. برای برخی از سرمایه‌گذاران، این سبد شامل هر دو شمش و ارز دیجیتال بیت کوین است، اما لزوماً نه در همان زمان و نه به همان دلیل.

در یک فاز ترس، ترجیح اغلب به سمت دارایی با طولانی‌ترین تاریخ و نوسان کمتر (طلا) منحرف می‌شود. در یک فاز تحقیر یا تورم مجدد، ترجیح می‌تواند به سمت محدب بودن (توانایی حرکت سریعتر زمانی که نقدینگی بازمی‌گردد) تغییر کند، و اغلب جایی است که روایت ارز دیجیتال بیت کوین قدرتمندتر می‌شود.

در نتیجه، بسته‌بندی پورتفولیو وال استریت شروع به رسمی کردن این رابطه کرده است.

شرکت مدیریت دارایی متمرکز بر کریپتو Bitwise و Proficio Capital Partners یک ETF را راه‌اندازی کردند که طلا، فلزات و ارز دیجیتال بیت کوین را به عنوان جایگزین‌هایی برای قرار گرفتن در معرض ارز فیات گروه‌بندی می‌کند.

این نوع قاب‌بندی محصول می‌تواند الگوی توالی قبلاً قابل مشاهده در جریان‌ها را تقویت کند: ابتدا طلا به عنوان یک پوشش ریسک که در شرایط عدم ریسک پایدار است، ارز دیجیتال بیت کوین بعداً زمانی که اشتهای نقدینگی بازمی‌گردد و جریان‌های ETF ثابت می‌شوند.

چرا برخی از مدل‌ها می‌گویند مرحله بعدی می‌تواند به نفع BTC باشد؟

استدلال "چرخش به BTC" بر ارزش نسبی و نقدینگی متکی است نه بر این ایده که ارز دیجیتال بیت کوین ناگهان مانند یک پناهگاه امن سنتی رفتار کند.

Bitwise Europe یک چارچوب را برجسته کرده است که نسبت BTC به طلا را با معیارهای عرضه پول جهانی مقایسه می‌کند. این شرکت خاطرنشان کرد که نسبت BTC به طلا نزدیک به یک حد افراطی منهای 2 انحراف استاندارد نسبت به عرضه پول جهانی است، شرایطی که آن را با سال 2015 مقایسه کرد.

قابل توجه است که زمان‌بندی این جابجایی با مدت زمان چرخه تاریخی همسو است. Andre Dragosch، رئیس تحقیقات این شرکت، خاطرنشان کرد که میانگین مدت زمان یک بازار خرسی BTC/طلا حدود 14 ماه است و بازار در حال حاضر 14 ماه در چرخه است.

مفهوم این نیست که یک بازگشت تضمین شده است، بلکه جابجایی‌های بین ارز دیجیتال بیت کوین و نقدینگی می‌توانند ادامه یابند و سپس زمانی که جریان‌ها تغییر می‌کنند، بازگردند.

CIO Bitwise، Matt Hougan، پیشنهاد می‌کند که این تنظیم توسط یک تز کلان مشترک هدایت می‌شود که در حال حاضر خود را از طریق طلا ابتدا بیان می‌کند.

Hougan استدلال کرد که افزایش طلا نشان می‌دهد که "سال‌ها چاپ پول، بدهی و تحقیر در حال رسیدن به ارزهای فیات هستند"، که سرمایه‌گذاران را به دنبال فرمت‌های ثروتی سوق می‌دهد که به "لطف‌های خوب دیگران" متکی نیستند.

بنابراین، در حالی که طلا معامله ایمنی فوری را به دست می‌آورد، Hougan خاطرنشان کرد که معماری "خود نگهداری" و "بدون نیاز به اعتماد" BTC با کاهش ایمان به مؤسسات متمرکز "به طور فزاینده‌ای ارزشمند" می‌شوند.

اگر این دیدگاه برقرار بماند، قطع ارتباط بین طلا و ارز دیجیتال بیت کوین ممکن است یک تأخیر باشد نه یک شکست.

قابل توجه است که کارشناسان صنعت در حال حاضر برای این اتصال مجدد نهایی قیمت‌گذاری می‌کنند، با پیش بینی قیمت که ارز دیجیتال بیت کوین را بالای 125,000 دلار قرار می‌دهد.

با این حال، برای اینکه این اتفاق بیفتد، بازار باید شاهد یک چرخش پایدار از خروجی‌های هفتگی ETF به ورودی‌ها باشد، که کشش جریان را کاهش می‌دهد و کانال را برای حرکت‌های قیمت ناشی از تقاضا دوباره باز می‌کند.

در همان زمان، یک بازگشت در نسبت BTC به طلا از حد افراطی فعلی نشان می‌دهد که چرخش فعال است.

پست تقاضا برای طلا به بازار نهنگ کریپتو می‌شکند زیرا به یک حد نادر که آخرین بار بیش از یک دهه پیش مشاهده شد، می‌رسد، اولین بار در CryptoSlate ظاهر شد.