Euro Digital, punto de inflexión de la UE en marcha

La presión sobre el euro digital continúa creciendo: en 2025 se estima que el mercado de stablecoin en dólares será de aproximadamente $288 mil millones (datos por verificar Reuters, junio 2025).

Tras la aprobación de la Ley GENIUS – la ley estadounidense sobre stablecoin firmada por el Presidente en 2025 Cryptonomist –, Bruselas y el BCE están acelerando el expediente, poniendo también sobre la mesa la hipótesis de implementaciones en blockchains públicas como Ethereum y Solana.

Los analistas de la industria señalan que la urgencia política y del mercado ha empujado al BCE y a las autoridades nacionales a intensificar las pruebas técnicas y las evaluaciones de impacto operativo.

Según datos recopilados de estudios comparativos entre instituciones y centros de investigación, más del 80% de los bancos centrales han iniciado formas de exploración o diseño de CBDC (ver informe del Banco de Pagos Internacionales, 2021).

Los experimentos en la fase de preparación del BCE incluyen pruebas sobre privacidad, escalabilidad e integración con pagos instantáneos europeos, con resultados que serán cruciales para las elecciones arquitectónicas.

En breve: los 3 hechos clave

• Aceleración de la UE: la fase técnica del euro digital está impulsada por la creciente presión regulatoria y la competencia internacional.
• Opciones tecnológicas abiertas: se están evaluando redes públicas (Ethereum, Solana), plataformas permisionadas y soluciones híbridas.
• Objetivo estratégico: garantizar la soberanía monetaria, la interoperabilidad y la privacidad en línea con el marco regulatorio de la UE (MiCA y propuestas sobre el euro digital).

Qué cambia para Europa (y por qué ahora)

La nueva regulación estadounidense ha elevado el listón de la competencia. Por esta razón, las instituciones europeas están intensificando el trabajo en el proyecto de CBDC, para evitar que la infraestructura global de pagos digitales gire exclusivamente alrededor del dólar.

En este contexto, el BCE continúa en la fase de preparación del euro digital, experimentando con arquitecturas, modelos de privacy-by-design e integraciones con sistemas existentes; mientras tanto, la Comisión Europea refina el marco regulatorio para una posible emisión y uso a nivel minorista. La preparación se coordina con estudios de impacto y consultas públicas para evaluar efectos sobre la estabilidad financiera, la intermediación bancaria y la inclusión.

Oficinas y redes bajo evaluación

No se ha tomado una decisión definitiva respecto a la red o la jurisdicción de lanzamiento. Cabe señalar que las opciones sobre la mesa van desde el uso de infraestructuras públicas (Ethereum, Solana), hasta la creación de un ledger europeo permisionado, hasta configuraciones híbridas que intentan combinar escalabilidad y protección de datos.

Opciones tecnológicas comparadas

• Redes públicas (Ethereum, Solana): ofrecen máxima interoperabilidad y una vasta comunidad de desarrollo; sin embargo, quedan preguntas sobre gobernanza, ubicación de nodos y manejo de datos (documentación de Ethereum, documentación de Solana).
• Redes privadas/permisionadas: aseguran pleno control operativo, cumplimiento simplificado y privacidad más granular; el compromiso es menor transparencia hacia el exterior y un riesgo potencial de bloqueo tecnológico.
• Arquitecturas híbridas: combinan una capa pública, para garantizar liquidez e interoperabilidad, con una capa privada que gestiona la confidencialidad de las transacciones, integrando puentes certificados y auditables.

Centralización vs descentralización: impactos reales

• Enfoque centralizado: favorece la supervisión, el reporte y los controles AML/CFT, aunque introduce el riesgo de un único punto de fallo y menor resiliencia.
• Enfoque descentralizado: aumenta la transparencia y resiliencia de la red, pero requiere decisiones claras sobre gobernanza transfronteriza, escalabilidad y protección del anonimato.

Ventajas y riesgos de un euro digital en blockchain pública

• Ventajas: posibilidad de lograr interoperabilidad global, reducir el tiempo de comercialización y hacer más eficientes los pagos transfronterizos, además de promover mayor componibilidad con ecosistemas DeFi regulados.
• Riesgos: mayor exposición a choques externos y dependencias de infraestructuras no-UE; necesidad de soluciones avanzadas de privacidad y controles adecuados anti-lavado de dinero; posibles tensiones con la soberanía tecnológica.

Efecto de EE.UU. en los pagos digitales europeos

La adopción de reglas claras en Estados Unidos, como destaca la reciente Ley GENIUS Reuters, aumenta la probabilidad de que las stablecoin en dólares consoliden liquidez y red de aceptación a escala global.

Un aspecto interesante es que, en respuesta, la UE está considerando medidas para evitar una dependencia estructural de estándares extra-europeos, preservando el papel internacional del euro.

En este contexto, el enfoque está en la interoperabilidad transfronteriza, la resiliencia bajo condiciones de estrés del mercado, y la armonización de reglas sobre billeteras, identidad digital y límites de propiedad, con el objetivo de apoyar la estabilidad financiera.

Estrategias de la UE para la Competitividad del Euro Digital

• Definir estándares técnicos europeos y promover APIs abiertas para asegurar la integración con bancos y PSPs.
• Activar asociaciones con operadores privados y comunidades open source para fomentar la adopción.
• Integrar soluciones de privacy-by-design, controles AML/CFT proporcionados y auditorías independientes.
• Alinear el proyecto con el marco regulatorio proporcionado por MiCA y las actuales propuestas legislativas sobre el euro digital.

Próximos pasos y cronogramas

En 2025, continuará la fase de experimentación técnica coordinada por el BCE, con pruebas sobre escalabilidad, privacidad e integración en circuitos SEPA y sistemas de pago instantáneo. Posteriormente, habrá evaluaciones de impacto, estandarización de billeteras y definición del modelo de distribución a través de intermediarios supervisados.

Hay que decir que la decisión política respecto a la emisión del euro digital seguirá sujeta al resultado de las fases de prueba, la consulta con los estados miembros y las discusiones en el Parlamento y el Consejo (actualmente en discusión Agenda Digital).

Escenarios de Adopción

El escenario más probable a corto plazo implica un modelo híbrido: uso de capas públicas para garantizar interoperabilidad y liquidez, junto con módulos permisionados que gestionan aspectos de privacidad, límites de uso y herramientas anti-abuso. De esta manera, la UE busca equilibrar innovación, control y protección de los ciudadanos.

Contexto regulatorio y fuentes de referencia

Nota sobre datos y citas

El valor de $288 mil millones para el mercado de stablecoin es citado por Reuters (junio 2025) y requiere confirmación adicional a través de fuentes primarias y actualizaciones metodológicas. La referencia a la "ley de stablecoin de EE.UU." se basa en la Ley GENIUS (2025); la documentación oficial puede consultarse en las fuentes mencionadas anteriormente, junto con los informes del BCE y BIS citados.