La emisión de bonos en yuanes offshore de China alcanzó un récord de 870 mil millones de yuanes

El mercado de bonos offshore en yuanes de China está en camino de tener el año más fuerte registrado, mostrando una creciente confianza en la moneda china y un cambio gradual alejándose del dólar estadounidense. 

Ha crecido enormemente como un grupo de prestatarios internacionales, e inversores aprovechan las condiciones de financiamiento favorables, un yuan en fortalecimiento, y señales políticas positivas de Beijing para emitir bonos dim sum. 

Los bonos offshore en yuanes se han vendido por un total de unos 870 mil millones de yuanes ($123 mil millones) este año — superando la cifra de todo el año 2023. Este hito marcó el octavo año consecutivo de crecimiento, según datos compilados, y refleja el cambio del mercado de una fuente de financiamiento estrecha a un contribuyente importante a los flujos de capital globales.

El impulso ha aumentado constantemente este año, ya que los emisores se apresuraron a capitalizar los bajos costos de préstamo. Sin embargo, al mismo tiempo, los inversores han estado buscando más allá de los activos en dólares en busca de diversificación mientras el mundo permanece inestable en medio de una cascada de guerras comerciales globales, mientras que los movimientos cambiantes de moneda dictan dónde invertir y qué no.

Los emisores aseguran financiamiento a largo plazo mientras crece la confianza en el yuan

Las bajas tasas de interés de China han sido un impulsor primario del boom de emisiones. Los prestatarios han podido obtener deuda offshore en yuanes a un costo significativamente menor que el financiamiento en cualquiera de las principales monedas del mundo, lo que ha llevado a emisores tanto chinos como extranjeros a entrar en el mercado.

La tensión se ha sentido más agudamente en los bonos de largo plazo. Este año ha visto un récord de 152 bonos dim sum con vencimientos de al menos 10 años siendo vendidos, casi el doble del número emitido en este momento el año pasado. La tendencia sugiere una mayor confianza en la estabilidad a largo plazo y el atractivo del yuan como moneda de reserva.

Un puñado de emisores de alto perfil han ayudado a arrastrar el mercado a nuevos mínimos. El fondo soberano de inversión de Singapur Temasek Holdings, la aseguradora global Chubb Ltd., y el gigante tecnológico chino Tencent Holdings han vendido todos bonos denominados en yuanes a 30 años. Este vencimiento era raro en el mercado de bonos dim sum. Su participación ha impulsado la confianza de los inversores y ampliado la audiencia del mercado.

Los diferenciales de tasas a favor del yuan permanecen. El rendimiento del bono gubernamental a 10 años en China es aproximadamente 1,84%, significativamente más bajo que el rendimiento de aproximadamente 4,16 por ciento en los Bonos del Tesoro estadounidense comparables. Muchos emisores están ansiosos por asegurar estas bajas tasas, y los economistas dicen que están apostando a que las perspectivas económicas de China mejorarán en los próximos años, haciendo que los costos de financiamiento sean menos atractivos que ahora durante al menos algún tiempo.

La debilidad del dólar y el apoyo político alimentan una demanda sostenida

Los movimientos en las monedas han estimulado aún más la demanda de bonos offshore en yuanes. El yuan se ha apreciado durante el año, ya que el dólar estadounidense cayó aproximadamente un 3,9% frente a la moneda china hasta principios de 2025, rompiendo una racha de tres años en la que había subido. Esto ha llevado a los inversores a reposicionar sus portafolios y añadir más activos denominados en yuanes. Las empresas chinas también están luchando por reestructurar su deuda. 

Las empresas que lidian con las elevadas tasas de interés estadounidenses están intentando refinanciar pasivos denominados en dólares mediante préstamos en yuanes. El movimiento reduce los costos de préstamo y aísla de las fluctuaciones en la tasa de cambio de moneda. Sin embargo, aunque esto ya no sea el caso, las empresas chinas siguen estando muy endeudadas en moneda extranjera. Los bonos denominados en dólares estadounidenses pendientes en el mundo totalizan aproximadamente $750 mil millones; aproximadamente un tercio de estos deben ser reembolsados en los próximos dos años.

Además, la necesidad de refinanciar esa deuda está generando una demanda constante de emisión de yuanes offshore también. Nuevos prestatarios soberanos y cuasi-soberanos también han sido atraídos al mercado. Los bonos offshore en yuanes fueron emitidos este año por Indonesia y el Banco de Desarrollo de Kazajistán, diversificando a los emisores y dando al yuan un papel más prominente en las finanzas transfronterizas. 

En julio, el Banco Popular de China y la Autoridad Monetaria de Hong Kong expandieron el programa Southbound Bond Connect para incluir instituciones financieras no bancarias, como gestores de fondos, aseguradoras y compañías de valores. Los reguladores también están considerando más cuotas de inversión, lo que podría ayudar a fomentar la demanda y la liquidez. 

Siguen existiendo desafíos, incluyendo un trading de baja liquidez y una falta de opciones de cobertura como los swaps de divisas cruzadas. Aun así, un mayor apoyo político, una mayor confianza de los emisores y una búsqueda mundial de sustitutos para los activos en dólares están generando las condiciones para un mayor crecimiento, dicen los analistas.

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