Perspectiva Bursamétrica 031626

Esta semana se llevará al cabo en Cancún una nueva edición de la Convención Bancaria. Como ya lo hemos comentado aquí, sabemos lo que nos van a decir. Lo mismo que vienen diciendo desde hace 30 años….”La Banca Mexicana está más capitalizada que nunca”, ”La Banca Mexicana es parte de la Solución, no el problema”. ”Tenemos cientos de miles de millones de pesos para contribuir al desarrollo de la economía mexicana”. ” Hemos avanzado de manera importante en la inclusión financiera”.

El Sistema Financiero juega un roll fundamental en el desarrollo de un País. Mientras más desarrollada se encuentre la intermediación financiera, más desarrollada puede ser la economía. (Gurley & Shaw Teoría de la Intermediación Financiera 1973). Un sistema financiero eficiente y desarrollado cumple varias funciones económicas fundamentales, como la de movilizar el Ahorro hacia la Inversión Productiva, asignar capital hacia los proyectos y las actividades más productivas, gestionar racionalmente los riesgos, facilitar pagos y con todo estol, apoyar el crecimiento económico.

Las características estructurales y funcionales de un Sistema Financiero Eficiente son principalmente las siguientes:

1. Tener una alta capacidad de intermediación financiera: Esto puede medirse principalmente por la relación de Cartera de Crédito al sector privado / PIB . Por una parte amplia captación de ahorro financiero (depósitos, fondos de inversión, pensiones). Por la otra una eficiente canalización del mismo hacia la Inversión Productiva.

2. Amplia profundidad financiera: La profundidad financiera implica que es accesible para un significativo segmento de la población, mediante múltiples instrumentos y mercados, como las cuentas bancarias, .el mercado de deuda pública y corporativa, el Mercado accionario, el Mercado de derivados, los Fondos de pensiones, las aseguradoras, una Industria de Asesores de Inversiones independientes, las Calificadoras de Riesgo Crediticio.

3. Alta eficiencia operativa, lo que se refleja en utilización de tecnología accesible, y se traduce en rapidez de las transacciones, y bajos costos de intermediación. Bajas comisiones de transacciones y Spreads bancarios reducidos (diferencia entre tasas activas y pasivas). Esto se da mientras más alta competencia entre instituciones. Todo esto significa que el sistema transforma ahorro en crédito con poca pérdida de valor.

4. Acceso amplio al financiamiento (inclusión financiera) Un sistema desarrollado no solo es grande, también es accesible, con acceso al crédito para hogares y empresas. Financiamiento para PYMES Inclusión digital (pagos electrónicos, banca móvil); Amplia cobertura geográfica; La inclusión financiera es hoy un eje central en evaluaciones del Banco Mundial.

5. Adecuada gestión del riesgo: Un sistema financiero desarrollado permite transferir y diversificar riesgos. Mercados de seguros, Derivados financieros, Diversificación institucional bajo un marco de Regulación prudencial. Esto reduce la volatilidad macroeconómica y facilita la inversión de largo plazo.

6. Estabilidad financiera: Un sistema eficiente debe ser resiliente a las crisis. Con Bancos bien capitalizados, Supervisión efectiva, Regulación macroprudencial, Mecanismos de resolución bancaria, Seguro de depósitos.

7. Infraestructura financiera moderna: Incluye sistemas que permiten que el dinero y los activos circulen con rapidez y seguridad, Sistemas de pagos electrónicos, Cámaras de compensación, Sistemas de liquidación en tiempo real, Infraestructura de mercado de capitales, Información crediticia, Sin esta infraestructura los mercados financieros no pueden escalar.

8. Transparencia y buen marco institucional. Un sistema financiero desarrollado requiere: a. Estado de derecho, b. Sistema de Protección a inversionistas, c. Normas de Información financiera confiable y Robustas, d. Baja corrupción.

Mucho me temo que el Sistema Financiero de México en su conjunto y en particular la Banca Comercial y la Banca de Desarrollo no reúnen los requisitos enunciados anteriormente. A continuación, exponemos algunas cifras al cierre del 2025.

El Crédito total de la Banca Comercial a la economía es de cerca de $ 8 billones de pesos. Esto representa cerca del 23% del PIB

La Cartera Total de la Banca de Desarrollo es de $1.5 billones de pesos. (4.3% del PIB). Uno de los problemas de la Banca de Desarrollo es el limitado capital con el que cuentan las instituciones principales, que en conjunto suman un total de USD$ 9 mil millones de dólares, que se comparan con el Capital del Principal Banco de Desarrollo de Brasil que asciende a USD 35 Mil millones de dólares.

Si sumamos las dos carteras anteriores, el monto total del Crédito Bancario a la economía suma $9.5 billones de pesos equivalentes al 27.6% del PIB.

En economías avanzadas el Crédito al sector privado suele ubicarse entre el 100 al 200% del PIB o

más. Esto refleja que el sistema financiero intermedia eficazmente entre ahorradores e

inversionistas. El 27.6% del PIB que tenemos en nuestro país es preocupantemente ridículo. Si a esta cartera le agregamos el financiamiento de otros intermediarios financieros no bancarios, como Sofomes, Sofipos, Fideicomisos, Uniones de Crédito, y otros, que en su conjunto representan cerca de $ 1 billón de pesos adicionales, llegaríamos a un monto total de $10.5 billon5es de pesos equivalentes al 30% del PIB. Aún así, el monto total de financiamiento a la economía es bajísimo. Totalmente insuficiente.

Si metemos la lupa a la cartera total, el crédito “Comercial” asciende a $6 billones de pesos, (17.1% / PIB). El Crédito al Consumo registra $1.9 billones de pesos (5.4% / PIB). El crédito a la Vivienda acumula $1.5 billones de pesos (4.3%/ PIB). En las encuestas del Banco de México desde hace décadas, la fuente más importante de financiamiento en las empresas sigue siendo el crédito de proveedores.

El Sistema de Ahorro para Retiro: El acervo de capital más importante de nuestro país es el administrado por las Afores. En las Siefores, se tienen activos al cierre del 2025 por un total de $8.3 billones de pesos, equivalentes al 23.7% del PIB. La mayor parte de los recursos se concentra en instrumentos de deuda pública, aunque existe una diversificación relevante en mercados privados: Valores Gubernamentales: 51.8% del total de activos. Siguen siendo el componente principal de la cartera, invirtiendo primordialmente en instrumentos como Cetes, Bonos M y Udibonos. Acciones (Renta Variable): 20.1% global. Este rubro se divide en un 13.5% invertido en mercados internacionales (valores extranjeros) y un 6.6% en renta variable nacional. Bonos Corporativos: 14.5% de la cartera. Estos recursos financian a empresas privadas en sectores estratégicos como energía e infraestructura. Inversiones Alternativas y Otros: 13.6%. Incluye instrumentos estructurados (CKDs y CERPIs), FIBRAS (Fideicomisos de Infraestructura y Bienes Raíces) y mercancías.

Distribución por Divisa: La gestión de riesgos de las Afores mantiene una fuerte preferencia por la moneda local, aunque aprovecha el mercado cambiario para diversificarse: Inversión en Pesos (MXN): Aproximadamente el 82% de los activos. La mayoría de los valores gubernamentales y corporativos locales están denominados en moneda nacional o unidades de inversión (UDIs).

Inversión en Otras Divisas: Aproximadamente el 18%. El límite máximo permitido para valores extranjeros es del 20%, y al cierre de 2025 se mantuvo cerca de este techo, principalmente en Dólares (USD) y Euros (EUR) a través de acciones y bonos internacionales.

Mercado de Valores: En el Mercado Bursátil al cierre del 2025 los activos financieros bajo custodia en las Casas de Bolsa en México alcanzaron un monto histórico de $10.15 billones de pesos. (29% / PIB)

Este volumen de custodia se distribuyó principalmente en los siguientes rubros: Mercado de Dinero en Reporto: Representa la mayor parte de la custodia con $7.50 billones de pesos. Sociedades de Inversión (Deuda): Suman $692,778 millones de pesos.

Mercado de Capitales: Registró una custodia de $524,823 millones de pesos. Sociedades de Inversión Común: Aportaron $220,745 millones de pesos al total custodiado.

En la Industria de Seguros las Reservas Técnicas totales de las compañías de seguros en México alcanzaron un monto de $1.83 billones de pesos. (5.2% /PIB) El tamaño del mercado Asegurador es también muy reducido en relación al tamaño de la economía.

No hemos hablado aquí de las elevadas comisiones que cobran las instituciones financieras, de la fuerte corrupción que impera en los organismos de supervisión y regulación, de la falta de Estado de Derecho, tanto en las autoridades supervisoras, como en las fiscalías y en los juzgados, de los elevados diferenciales entre las tasas activas y pasivas, de la fuerte competencia desleal que se tiene en las plataformas electrónicas internacionales, de los deficientes sistemas con los que operan los bancos, etc. Es decir no hemos abordado los graves problemas que prevalecen en el entorno.

Sin embargo estas cifras nos demuestran que el Sistema Financiero mexicano está lejos de ser un impulsor de la actividad económica, y es más bien un lastre que impide un mejor desarrollo económico.