Por qué el colapso de MicroStrategy podría ser el próximo cisne negro para las cripto en 2026

Strategy (anteriormente MicroStrategy) es el mayor poseedor corporativo de Bitcoin, con 671.268 BTC, lo que representa más del 3,2% de todo el Bitcoin en circulación. Eso convierte a la empresa en una pieza clave de alto riesgo en el Ecosistema BTC. 

Si se desmorona, el impacto podría ser mayor que el colapso de FTX en 2022. A continuación se explica por qué esa amenaza es real, qué podría desencadenarla y cuán graves podrían ser las consecuencias.

MicroStrategy es una apuesta apalancada en Bitcoin

Toda la identidad de MicroStrategy ahora está ligada a Bitcoin. La empresa gastó más de 50.000 millones de dólares comprando BTC, principalmente utilizando deuda y venta de acciones. Su negocio de software genera solo 460 millones de dólares al año, lo que es una fracción de su exposición.

A partir de diciembre de 2025, sus acciones cotizan muy por debajo del valor de sus tenencias de Bitcoin. El valor de mercado es de aproximadamente 45.000 millones de dólares, pero su BTC vale alrededor de 59-60.000 millones de dólares. 

Los inversores están descontando sus activos debido a preocupaciones sobre la dilución, la deuda y la sostenibilidad. 

Su base de costo promedio de BTC es de alrededor de 74.972 dólares, y la mayoría de sus compras recientes fueron cerca del pico de Bitcoin en el cuarto trimestre de 2025.

Más del 95% de su valoración depende del precio de Bitcoin. 

Si BTC cae bruscamente, la empresa podría quedar atrapada, manteniendo miles de millones en deuda y acciones preferentes sin salida. 

Por ejemplo, Bitcoin cayó un 20% desde el 10 de octubre, pero la pérdida de MSTR ha sido más del doble en el mismo período. 

¿Qué hace de esto un riesgo de cisne negro?

MicroStrategy utilizó tácticas agresivas para financiar compras de Bitcoin. Vendió acciones ordinarias y emitió nuevos tipos de acciones preferentes.

 Ahora debe más de 8.200 millones de dólares en deuda convertible y tiene más de 7.500 millones de dólares en acciones preferentes. Estas herramientas financieras requieren grandes salidas de efectivo: 779 millones de dólares anuales en intereses y dividendos.

En los niveles actuales, si Bitcoin cae por debajo de 13.000 dólares, MicroStrategy podría volverse insolvente. Eso no es probable a corto plazo, pero la historia de BTC muestra que las caídas del 70-80% son comunes. 

Una gran caída, especialmente si se combina con una crisis de liquidez o volatilidad impulsada por ETF, podría empujar a la empresa a la angustia.

A diferencia de FTX, MicroStrategy no es un exchange. Pero el efecto de su quiebra financiera podría ser más profundo. Posee más Bitcoin que cualquier entidad excepto algunos ETF y gobiernos. 

La Liquidación forzada o el pánico por el colapso de MicroStrategy podrían hacer caer bruscamente el precio de BTC, creando un bucle de retroalimentación en los mercados cripto.

MicroStrategy ha prometido no vender su BTC, pero eso depende de su capacidad para recaudar efectivo. 

A finales de 2025, tiene 2.200 millones de dólares en reservas. Esto es suficiente para cubrir dos años de pagos. Pero ese colchón podría desaparecer si BTC cae y los mercados de capitales se cierran.

¿Qué tan probable es un colapso para Strategy de Michael Saylor?

La probabilidad no es binaria. Pero el riesgo está aumentando.

La posición actual de MicroStrategy es frágil. Sus acciones han caído un 50% este año. Su mNAV está por debajo de 0,8×. Los inversores institucionales están cambiando a ETF de Bitcoin, que son más baratos y menos complejos. 

Los fondos indexados pueden Excluir MSTR debido a su estructura, desencadenando miles de millones en salidas pasivas.

Si Bitcoin cae por debajo de 50.000 dólares y se mantiene allí, la capitalización de mercado de la empresa podría caer por debajo de su carga de deuda. En ese punto, su capacidad para recaudar capital podría agotarse, obligando a tomar decisiones dolorosas, incluyendo venta de activos o reestructuración.

Las probabilidades de un colapso total en 2026 son bajas, pero no remotas. Una estimación aproximada podría situar la probabilidad entre el 10-20%, basándose en el riesgo actual del balance, el comportamiento del mercado y la volatilidad de Bitcoin.

Pero si sucede, el daño podría superar el colapso de FTX. FTX era un exchange centralizado. MicroStrategy es un poseedor clave del suministro de Bitcoin. 

Si sus tenencias inundan el mercado, el precio y la confianza en Bitcoin podrían verse gravemente afectados. Esto podría desencadenar una venta masiva más amplia en el mundo cripto.