বট, আরবিট্রেজ এবং মূল্য সারিবদ্ধতা: কেন তারা LP-দের জন্য ভালো

জেমি ম্যাককরমিক, কো-সিএমও, স্ট্যাবুল ল্যাবস

১৫ পর্বের "ডিকনস্ট্রাক্টিং ডিফাই" সিরিজের সপ্তম নিবন্ধ।

⸻

স্ট্যাবুলে আমরা যে লেনদেনগুলি ট্র্যাক করেছি তা একটি বিষয় স্পষ্ট করে দেয়: আরবিট্রেজ বটগুলি কোনো ব্যতিক্রম বা পার্শ্ব প্রতিক্রিয়া নয়। বিকেন্দ্রীকৃত বাজারগুলি কীভাবে কাজ করে তার একটি মূল অংশ তারা — এবং অনেক ক্ষেত্রে, LP-রা অর্থ পাওয়ার কারণই হল তারা।

আরবিট্রেজ বটগুলি আসলে কী করে

সবচেয়ে সহজভাবে বলতে গেলে, আরবিট্রেজ বটগুলি মূল্যের পার্থক্য খোঁজে।

তারা একই সাথে অনেকগুলি স্থান পর্যবেক্ষণ করে, যে সম্পদগুলির মূল্য প্রায় একই হওয়া উচিত সেগুলির দাম তুলনা করে। যখন কোনো অসঙ্গতি দেখা দেয়, তারা কম দামের সম্পদ কিনে এবং বেশি দামের সম্পদ বিক্রি করে, প্রায়শই একই লেনদেনের মধ্যে।

এই প্রক্রিয়াটি অনুমানভিত্তিক নয়। এটি যান্ত্রিক। যদি ফি এবং গ্যাস খরচের পরে লেনদেনটি লাভজনকভাবে সম্পাদন করা না যায়, তবে এটি কেবল ঘটে না।

ডিফাই-তে আরবিট্রেজ কেন বিদ্যমান

ঐতিহ্যবাহী বাজারে, কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জ এবং পেশাদার মার্কেট মেকাররা ক্রমাগত পরিচালনার মাধ্যমে দাম সারিবদ্ধ করে।

ডিফাই-তে সেই সুবিধা নেই।

লিকুইডিটি শত শত পুল এবং স্থান জুড়ে বিভক্ত। দাম অসমকালীনভাবে চলে। আরবিট্রেজ ছাড়া, দামগুলি বিচ্যুত হবে — কখনও কখনও উল্লেখযোগ্যভাবে — বাস্তব-বিশ্বের রেফারেন্স মান থেকে।

আরবিট্রেজ হল সেই ব্যবস্থা যা দামগুলিকে আবার সারিবদ্ধতায় ফিরিয়ে আনে।

এটি LP-দের সাথে কীভাবে সম্পর্কিত

একজন LP-এর দৃষ্টিকোণ থেকে, আরবিট্রেজকে প্রায়শই মূল্য আহরণ হিসাবে ভুল বোঝা হয়। বাস্তবে, আরবিট্রেজ একটি ফি-প্রদানকারী সেবা।

যখন একটি আরবিট্রেজ বট একটি পুলের মাধ্যমে লেনদেন করে, তখন এটি অন্য যেকোনো ট্রেডারের মতো একই সোয়াপ ফি প্রদান করে। বটের লাভ অন্যত্র মূল্যের অসঙ্গতি থেকে আসে, LP-দের কাছ থেকে ফি নেওয়া থেকে নয়।

কার্যকরভাবে:

• LP-রা লিকুইডিটি সরবরাহ করে
• আরবিট্রেজাররা দাম সংশোধন করতে সেই লিকুইডিটি ব্যবহার করে
• LP-দের ফি-এর মাধ্যমে ক্ষতিপূরণ দেওয়া হয়

আরবিট্রেজ ছাড়া, দামগুলি পুরানো থাকবে এবং LP-রা অনেক বেশি ঝুঁকি বহন করবে।

স্ট্যাবুল কেন আরবিট্রেজ প্রবাহ আকর্ষণ করে

স্ট্যাবুলের ওরাকল-অ্যাংকরড প্রাইসিং সাধারণ আরবিট্রেজ গতিশীলতা পরিবর্তন করে।

ঐতিহ্যবাহী AMM-এ, বড় ভারসাম্যহীনতা উল্লেখযোগ্য ভুল মূল্য নির্ধারণ তৈরি করতে পারে, যা আরবিট্রেজাররা আক্রমণাত্মকভাবে কাজে লাগায়। এটি LP-দের জন্য তীক্ষ্ণ, ক্ষতি-সৃষ্টিকারী সংশোধনের ফলস্বরূপ হতে পারে।

স্ট্যাবুলে, মূল্য নির্ধারণ বাহ্যিক রেফারেন্সের সাথে অ্যাংকরড থাকে। যখন অন্য স্থানগুলি বিচ্যুত হয়, আরবিট্রেজ প্রবাহ প্রায়শই স্ট্যাবুল থেকে বের হওয়ার পরিবর্তে স্ট্যাবুলে প্রবেশ করে।

এই পরিস্থিতিতে, স্ট্যাবুল ভুল মূল্যের উৎসের মতো কম এবং স্থিতিশীল রেফারেন্স পয়েন্টের মতো বেশি কাজ করে।

এটি স্ট্যাবুলের মাধ্যমে আরবিট্রেজকে করে তোলে:

• আরও ঘন ঘন
• প্রতি লেনদেনে ছোট
• LP পজিশনের জন্য কম ক্ষতিকর

আমরা অন-চেইনে যা পর্যবেক্ষণ করেছি

আমরা যে লেনদেনগুলি পর্যালোচনা করেছি, সেখানে আরবিট্রেজ কার্যকলাপের একটি স্বতন্ত্র স্বাক্ষর ছিল:

• পারমাণবিকভাবে সম্পাদিত লেনদেন
• ন্যূনতম স্লিপেজ
• ছোট কিন্তু সামঞ্জস্যপূর্ণ ফি পেমেন্ট
• সময় জুড়ে পুনরাবৃত্তিমূলক প্যাটার্ন

কোনও বড়, একবারের আহরণ ছিল না। পরিবর্তে, স্থিতিশীল, যান্ত্রিক কার্যকলাপ ছিল — যে ধরনের ইঙ্গিত দেয় যে একটি পুল বাজারকে ভারসাম্যে রাখতে ব্যবহার করা হচ্ছে।

প্রণোদনা ছাড়াই আরবিট্রেজ

সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ পর্যবেক্ষণগুলির মধ্যে একটি ছিল যে এই কার্যকলাপটি প্রণোদনা ছাড়াই ঘটেছে।

কোনও লিকুইডিটি মাইনিং পুরস্কার এই লেনদেনগুলি চালাচ্ছিল না। টোকেন ফার্ম করার জন্য কোনও কৃত্রিম ভলিউম তৈরি করা হয়নি। আরবিট্রেজাররা কেবলমাত্র লেনদেন করছিল কারণ সম্পাদনটি অর্থনৈতিক দৃষ্টিকোণ থেকে অর্থবহ ছিল।

এটি একটি লিকুইডিটি পুল যে সবচেয়ে শক্তিশালী রূপের বৈধতা পেতে পারে।

একটি স্বাস্থ্যকর মানসিক মডেল

বটগুলিকে প্রতিপক্ষ হিসাবে দেখার পরিবর্তে, তাদের সম্পর্কে চিন্তা করা আরও সঠিক:

• স্বয়ংক্রিয় বাজার পরিচ্ছন্নতাকর্মী
• ক্রমাগত মূল্যের অসঙ্গতি পরিষ্কার করা
• সুবিধার জন্য LP-দের অর্থ প্রদান করা

ভালভাবে ডিজাইন করা সিস্টেমে, আরবিট্রেজ ভয় পাওয়ার বিষয় নয়। এটি কাজে লাগানোর বিষয়।

এটি এগিয়ে যাওয়ার সময় কেন গুরুত্বপূর্ণ

স্ট্যাবুল যেহেতু বৃহত্তর সম্পাদনা প্রবাহের অংশ হিসাবে ব্যবহার অব্যাহত রাখে, আরবিট্রেজ কার্যকলাপ সম্ভবত বৃদ্ধি পাবে — শোষণের চিহ্ন হিসাবে নয়, বরং প্রাসঙ্গিকতার চিহ্ন হিসাবে।

LP-দের জন্য, এর মানে:

• আরও সামঞ্জস্যপূর্ণ ফি জেনারেশন
• প্রণোদনার উপর কম নির্ভরতা
• অর্থনৈতিকভাবে অর্থবহ লেনদেনের প্রকাশ

পরবর্তী নিবন্ধে, আমরা আধুনিক ডিফাই সম্পাদনার আরেকটি অদৃশ্য কিন্তু অপরিহার্য অংশগ্রহণকারীর দিকে তাকাব: সলভার এবং পেশাদার রাউটিং সিস্টেম, এবং কেন তাদের উপস্থিতি প্রোটোকল পরিপক্কতার আরও শক্তিশালী সংকেত।

লেখক সম্পর্কে

জেমি ম্যাককরমিক হলেন স্ট্যাবুল ফিনান্স-এর কো-চিফ মার্কেটিং অফিসার, যেখানে তিনি দুই বছরেরও বেশি সময় ধরে বিকশিত ডিফাই ইকোসিস্টেমের মধ্যে প্রোটোকল পজিশনিং নিয়ে কাজ করছেন।

তিনি বিটকয়েন মার্কেটিং টিম-এর প্রতিষ্ঠাতাও, যা ২০১৪ সালে প্রতিষ্ঠিত এবং ইউরোপের প্রাচীনতম বিশেষজ্ঞ ক্রিপ্টো মার্কেটিং এজেন্সি হিসাবে স্বীকৃত। গত দশকে, এজেন্সিটি ডিজিটাল সম্পদ এবং Web3 ল্যান্ডস্কেপ জুড়ে বিস্তৃত প্রকল্পগুলির সাথে কাজ করেছে।

জেমি প্রথম ২০১৩ সালে ক্রিপ্টোতে জড়িত হন এবং বিটকয়েন এবং ইথেরিয়াম-এ তার দীর্ঘকালীন আগ্রহ রয়েছে। গত দুই বছরে, তার ফোকাস ক্রমবর্ধমানভাবে বিকেন্দ্রীকৃত অর্থায়ন-এর মেকানিক্স বোঝার দিকে সরে গেছে, বিশেষ করে অন-চেইন অবকাঠামো তত্ত্বে নয় বরং বাস্তবে কীভাবে ব্যবহার করা হয়।