সুপ্রিম কোর্টের ২০ ফেব্রুয়ারির সিদ্ধান্ত প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্পের IEEPA-ভিত্তিক শুল্ক কর্মসূচিকে অবৈধ হিসেবে বাতিল করে একটি বিশাল আর্থিক বোঝা তৈরি করেছে যা একটি অনিচ্ছাকৃত তারল্য ইনজেকশন হিসেবে কাজ করতে পারে।
আদালত ৬-৩ রায় দিয়েছে যে আন্তর্জাতিক জরুরি অর্থনৈতিক ক্ষমতা আইন প্রেসিডেন্টকে শুল্ক আরোপের অনুমতি দেয় না, একটি কর্মসূচি বাতিল করে যা ১৪ ডিসেম্বর, ২০২৫ পর্যন্ত কমপক্ষে $১৩৩.৫ বিলিয়ন সংগ্রহ করেছে, পেন-হোয়ার্টন বাজেট মডেল অনুমান করে যে রায়ের তারিখ পর্যন্ত মোট প্রাপ্তি প্রায় $১৭৯ বিলিয়ন পৌঁছেছে।
বাজার অবিলম্বে প্রতিক্রিয়া জানায়: স্টক বৃদ্ধি পায়, ডলার দুর্বল হয়, এবং ট্রেজারি ইয়েল্ড বেড়ে যায় কারণ ব্যবসায়ীরা সাম্প্রতিক স্মৃতিতে সবচেয়ে বড় অপরিকল্পিত আর্থিক স্থানান্তরের মূল্য নির্ধারণ শুরু করে।
ফেরত প্রশ্নটি এখন আইনি অনিশ্চয়তায় রয়েছে। আদালত ফেরত কীভাবে কাজ করবে তা সম্বোধন করতে অস্বীকার করেছে, সেই বিষয়টি আন্তর্জাতিক বাণিজ্য আদালতে ফেরত পাঠিয়েছে।
ফেরত চেয়ে ইতিমধ্যে ১,০০০-এর বেশি মামলা দায়ের করা হয়েছে, এবং মার্কিন বাণিজ্য আইনের অধীনে আমদানিকারকদের সাধারণত পুনরুদ্ধারের জন্য মামলা করার জন্য দুই বছর সময় থাকে।
ট্রেজারি সেক্রেটারি স্কট বেসেন্ট সাংবাদিকদের বলেছেন যে ট্রেজারি প্রায় $৭৭৪ বিলিয়ন নগদ ধারণ করে এবং মার্চের শেষ নাগাদ $৮৫০ বিলিয়ন ব্যালেন্সের অনুমান করে, উল্লেখ করে যে যেকোনো ফেরত সম্ভবত সপ্তাহ থেকে মাস ধরে প্রদান করা হবে, সম্ভবত এক বছর পর্যন্ত বিস্তৃত হবে।
সেই সময়রেখা গুরুত্বপূর্ণ কারণ যে প্রক্রিয়ার মাধ্যমে ফেরত ফিরে আসে তা নির্ধারণ করে এটি একটি পরিমাপযোগ্য তারল্য ঘটনা হয়ে ওঠে নাকি একটি দীর্ঘায়িত প্রশাসনিক প্রক্রিয়া।
চার্ট দেখায় ১৮ ফেব্রুয়ারি, ২০২৬ পর্যন্ত ট্রেজারি জেনারেল অ্যাকাউন্ট ব্যালেন্স $৯০০ বিলিয়নের কাছাকাছি, ব্যাংক রিজার্ভ প্রায় $৩.৬ ট্রিলিয়ন, যা দেখায় কীভাবে সম্ভাব্য শুল্ক ফেরত পেমেন্ট আগামী মাসগুলিতে TGA তহবিল ব্যাংকিং সিস্টেমে স্থানান্তর করতে পারে।তারল্য গল্পের পিছনের প্রক্রিয়া
যখন ট্রেজারি একটি ফেরত পেমেন্ট করে, অ্যাকাউন্টিং সরল, কিন্তু প্রভাব নয়।
ফেড গভর্নর ক্রিস ওয়ালার প্রক্রিয়াটি ব্যাখ্যা করেছেন: যখন ট্রেজারি তহবিল বিতরণ করে, ফেডারেল রিজার্ভ ট্রেজারি জেনারেল অ্যাকাউন্ট ডেবিট করে এবং প্রাপক ব্যাংকের রিজার্ভ অ্যাকাউন্ট ক্রেডিট করে।
ট্রেজারি বহির্গমন ব্যাংক রিজার্ভ বৃদ্ধি করে, যা আর্থিক তারল্যের কsurce উপাদান।
যদি বেসেন্ট ভারী ঋণের মাধ্যমে সেই নগদ প্রতিস্থাপনের পরিবর্তে ফেরত তহবিলের জন্য বিদ্যমান নগদ ব্যালেন্স ব্যবহার করেন, তাহলে ব্যক্তিগত খাত আরও রিজার্ভ পায় যখন TGA ব্যালেন্স সংকুচিত হয়।
সেই রিজার্ভ ইনজেকশনের জন্য "অর্থ মুদ্রণ" প্রয়োজন নেই, যেহেতু এটি সরকারি থেকে বেসরকারি খাতের ব্যালেন্স শিটে স্থানান্তর।
যাইহোক, দিকনির্দেশক প্রভাব সম্পদের দামের জন্য গুরুত্বপূর্ণ, বিশেষত যারা তহবিল শর্তের প্রতি সংবেদনশীল।
Bitcoin ক্রমবর্ধমানভাবে একটি উচ্চ-বিটা তারল্য সম্পদ হিসেবে লেনদেন হচ্ছে, ইক্যুইটির পাশাপাশি আর্থিক শর্তের পরিবর্তনে সাড়া দিচ্ছে। শুল্ক ফেরত বোঝা বাস্তবায়নের গতি এবং তহবিল পছন্দের উপর নির্ভর করে বহু মাসের তারল্য স্পন্দন তৈরি করতে পারে।
পাল্টা আঘাত বিদ্যমান। যদি ট্রেজারি ফেরত তহবিলের জন্য আরও বিল ইস্যু করে উচ্চ নগদ ব্যালেন্স বজায় রাখে, তাহলে সেই ইস্যু ফ্রন্ট-এন্ড ফান্ডিং বাজার শক্ত করতে পারে।
তাৎক্ষণিক বাজার প্রতিক্রিয়া এই টানাপড়েনের ইঙ্গিত দেয়: ডলার দুর্বল হলেও ইয়েল্ড বেড়েছে।
Bitcoin-এর জন্য, নগদ হ্রাসের মাধ্যমে ফেরত এবং নতুন ইস্যুর মাধ্যমে ফেরতের মধ্যে পার্থক্য হল একটি তারল্য অনুকূল বাতাস এবং একটি প্রকৃত-ইয়েল্ড প্রতিকূল বাতাসের মধ্যে।
ঘাটতির দৃষ্টিকোণ এবং অবমূল্যায়ন বর্ণনা বিড
আর্থিক প্রভাব তাৎক্ষণিক তারল্যের প্রক্রিয়ার বাইরে বিস্তৃত।
IEEPA শুল্ক কর্মসূচি উল্লেখযোগ্য রাজস্ব উৎপাদনের জন্য অনুমান করা হয়েছিল, এবং কংগ্রেসনাল বাজেট অফিস পরবর্তী দশকে বার্ষিক প্রায় $৩০০ বিলিয়ন অনুমান করেছে।
আদালতের সিদ্ধান্ত সেই রাজস্ব প্রবাহ সরিয়ে দেয়, এমনকি যদি প্রশাসন অন্যান্য আইনি পথের মাধ্যমে শুল্ক পুনরায় আরোপ করার চেষ্টা করে। পেন-হোয়ার্টনের অনুমান প্রাপ্তিগুলি প্রেক্ষাপটে রাখে: $১৭৫ বিলিয়ন থেকে $১৭৯ বিলিয়ন প্রধান ফেডারেল বিভাগের বার্ষিক বাজেট অতিক্রম করে।
ম্যাথু সিগেল ক্রিপ্টো কোণকে স্পষ্টভাবে তুলে ধরেছেন: "শুল্ক রাজস্বের অনুপস্থিতিতে, অর্থ মুদ্রণ এবং অবমূল্যায়ন ত্বরান্বিত হবে।"
দাবিটি অলঙ্কারগতভাবে আক্রমণাত্মক, যেহেতু ফেরত অর্থ সৃষ্টি নয়। যাইহোক, ব্যবসায়যোগ্য অংশটি দাবিটি প্রযুক্তিগতভাবে সুনির্দিষ্ট কিনা তা নয়, বরং বর্ণনা কর্ষণ লাভ করে কিনা।
বৃহত্তর ঘাটতি অনুমান, $১৩৩ বিলিয়ন থেকে $১৭৯ বিলিয়ন ফেরত চেক সম্পর্কে শিরোনামের সাথে মিলিত, Bitcoin-এর বিরোধী-ফিয়াট অবস্থান পুনরুজ্জীবিত করতে পারে, বিশেষত যদি ব্যাংক ব্যালেন্স শিটে প্রতিফলিত প্রকৃত রিজার্ভ বৃদ্ধির সাথে যুক্ত হয়।
"অবমূল্যায়ন বিড" প্রত্যক্ষ কার্যকারণের মাধ্যমে কম এবং আর্থিক স্থিতিশীলতা সম্পর্কে বিনিয়োগকারীরা যে গল্প বলেন তা শক্তিশালী করার মাধ্যমে আরও কাজ করে।
যদি ফেরত আর্থিক শিথিলতার অন্যান্য লক্ষণগুলির সাথে মিলে যায়, যেমন উচ্চতর ঘাটতি, উচ্চ ব্যয়, বা সহায়ক ফেড নীতি, সংমিশ্রণ ফিয়াট পাতলা করার বিরুদ্ধে একটি হেজ হিসাবে Bitcoin-এর মূল্য প্রস্তাব শক্তিশালী করতে পারে।
মামলার সময় এবং বিতরণ সমস্যা
ফেরত প্রক্রিয়া একযোগে অ্যাকাউন্টে আঘাত করা একক উদ্দীপনা চেকের মতো হবে না।
শুল্ক একটি "লিকুইডেশন" প্রক্রিয়ার মাধ্যমে চূড়ান্ত করা হয়, সাধারণত প্রবেশের প্রায় ৩১৪ দিন পরে ঘটে, এবং ফেরত প্রতিটি এন্ট্রি কীভাবে লিকুইডেট করা হয়েছিল তার উপর নির্ভর করে।
রয়টার্স ব্যাপক ক্লাস-অ্যাকশন নিষ্পত্তি সম্ভব কিনা তা নিয়ে অনিশ্চয়তা রিপোর্ট করে, পরামর্শ দেয় যে অনেক আমদানিকারককে পৃথকভাবে মামলা করতে হতে পারে।
আন্তর্জাতিক বাণিজ্য আদালত ডিসেম্বরে রায় দিয়েছে যে এটি চূড়ান্ত সিদ্ধান্তগুলি পুনরায় খুলতে এবং সুদ সহ ফেরত আদেশ দিতে পারে, তবে কেস-বাই-কেস মামলা সময় নেয়।
সেই সময়রেখা Bitcoin-এর সম্ভাব্য প্রতিক্রিয়ার আকার পরিবর্তন করে।
একটি দ্রুত ফেরত পরিস্থিতি, সপ্তাহ বা মাসের মধ্যে অর্থপূর্ণ পেমেন্ট শুরু হওয়া, ট্রেজারি নগদ হ্রাসের মাধ্যমে অর্থায়ন করা, একটি কেন্দ্রীভূত তারল্য আবেগ তৈরি করে।
ব্যাংক রিজার্ভ বৃদ্ধি পায়, ফ্রন্ট-এন্ড ফান্ডিং শর্ত সহজ হয়, এবং Bitcoin তারল্য প্রক্রিয়া এবং অবমূল্যায়ন বর্ণনা উভয় থেকে উপকৃত হয়।
একটি ধীর ফেরত পরিস্থিতি, মামলা-ভারী পেমেন্ট ত্রৈমাসিক বা বছর ধরে ট্রিকলিং আউট, তাৎক্ষণিক তারল্য প্রভাবকে নিঃশব্দ করে কিন্তু বর্ণনা জীবিত রাখে। প্রধান মামলা নিষ্পত্তি হওয়ার সাথে সাথে ফেরত শিরোনাম পুনরাবৃত্তি হয়, হারানো শুল্ক রাজস্ব এবং আর্থিক সম্প্রসারণ সম্পর্কে গল্পকে শক্তিশালী করে।
Bitcoin-এর প্রতিক্রিয়া সরাসরি তারল্য সংক্রমণের চেয়ে অবমূল্যায়ন বর্ণনার সাথে আরও বেশি যুক্ত।
সবচেয়ে খারাপ পরিস্থিতি উচ্চ নগদ ব্যালেন্স বজায় রেখে নতুন ট্রেজারি বিল ইস্যুর মাধ্যমে অর্থায়িত ফেরত জড়িত। সেই পথ ফ্রন্ট-এন্ড ইয়েল্ড উচ্চতর ঠেলে এবং তহবিল শর্ত শক্ত করতে পারে, এমনকি অবমূল্যায়ন বর্ণনা তাত্ত্বিকভাবে Bitcoin সমর্থন করলেও একটি প্রতিকূল বাতাস তৈরি করে।
প্রকৃত ইয়েল্ড স্পাইক হলে সম্পদের ঝুঁকি-বিটা আচরণ প্রায়শই নিকট মেয়াদে আধিপত্য বিস্তার করে।
| ফেরত পথ | তহবিল পছন্দ | তারল্য বলুন | ইক্যুইটি শাসন | BTC পক্ষপাত |
|---|---|---|---|---|
| দ্রুত ফেরত | বেশিরভাগ নগদ হ্রাস (TGA পড়ে) | রিজার্ভ বৃদ্ধি, ফ্রন্ট-এন্ড সহজ হয় | ঝুঁকি-অন আবেগ / নিম্ন vol | বুলিশ (তারল্য + বর্ণনা) |
| ধীর / মামলা-ভারী | মিশ্র | ছোট/কোন রিজার্ভ আবেগ; শিরোনাম পুনরাবৃত্তি | রেঞ্জ / ম্যাক্রো-চালিত | নিরপেক্ষ থেকে মৃদু বুলিশ (বর্ণনা > প্লাম্বিং) |
| ইস্যু-ভারী | আরও T-বিল TGA উচ্চ রাখতে | ফ্রন্ট-এন্ড হার দৃঢ়/শক্ত থাকে | উচ্চতর vol / একাধিক চাপ | মিশ্র-থেকে-বেয়ারিশ নিকট-মেয়াদ (প্রকৃত-ইয়েল্ড প্রতিকূল বাতাস) |
তিনটি ফেরত পথ এবং Bitcoin প্রভাব
বুলিশ তারল্য পরিস্থিতি অনুমান করে ট্রেজারি বিদ্যমান নগদ ব্যালেন্স ব্যবহার করে দ্রুত ফেরত কার্যকর করে, TGA হ্রাস পাওয়ার সাথে সাথে ব্যাংক রিজার্ভ বৃদ্ধি পায়।
ফ্রন্ট-এন্ড ফান্ডিং শর্ত সহজ হয়, এবং Bitcoin উন্নত তারল্য এবং বিরোধী-ফিয়াট বর্ণনা উভয় থেকে উপকৃত হয়। বলতে ব্যাংকে রিজার্ভ বৃদ্ধি, নিম্ন রাতারাতি তহবিল হার, এবং ঝুঁকি সম্পদ একসাথে সমাবেশে প্রদর্শিত হবে।
মিশ্র মাঝারি কেস মিশ্র তহবিল উৎসের সাথে মধ্যম ফেরত গতি জড়িত, যেখানে কিছু নগদ হ্রাস, কিছু নতুন ইস্যু, এবং উল্লেখযোগ্য আইনি বিলম্ব।
তারল্য প্রভাব নিঃশব্দ থাকে, কিন্তু মামলা মাস ধরে সমাধান হওয়ার সাথে সাথে বর্ণনা অব্যাহত থাকে। Bitcoin-এর প্রতিক্রিয়া সম্ভবত ফেরতের সুনির্দিষ্ট বিষয়ের চেয়ে বৃহত্তর ঝুঁকি ক্ষুধা এবং ম্যাক্রো শর্তগুলি ট্র্যাক করবে।
চ্যালেঞ্জিং পরিস্থিতি ভারী বিল ইস্যুর মাধ্যমে উচ্চ নগদ ব্যালেন্স বজায় রেখে ট্রেজারি আছে, ইয়েল্ড উচ্চতর ঠেলে এবং শর্ত শক্ত করে। Bitcoin প্রতিদ্বন্দ্বী শক্তির মুখোমুখি: অবমূল্যায়ন বর্ণনা শক্তির জন্য যুক্তি দেয়, কিন্তু ক্রমবর্ধমান প্রকৃত ইয়েল্ড দুর্বলতা সমর্থন করে।
ঐতিহাসিক নিদর্শন পরামর্শ দেয় ঝুঁকি-বিটা আচরণ নিকট মেয়াদে জয়ী হয়, ইয়েল্ড স্পাইক হলে ইক্যুইটির পাশাপাশি Bitcoin বিক্রি হয়।
কী দেখতে হবে
আন্তর্জাতিক বাণিজ্য আদালতের নির্দেশনা এবং নিষ্পত্তি নিদর্শন সংকেত দেবে ফেরত ত্বরান্বিত হয় নাকি বহু বছরের মামলার মধ্য দিয়ে টেনে যায়।
ট্রেজারির প্রকৃত নগদ ব্যবস্থাপনা সিদ্ধান্ত বিবৃতির চেয়ে বেশি গুরুত্বপূর্ণ: যদি ফেরত পেমেন্ট প্রক্রিয়া চলাকালীন TGA ব্যালেন্স অর্থপূর্ণভাবে হ্রাস পায়, তা তারল্য-ইতিবাচক পথ নিশ্চিত করে।
যদি ট্রেজারি আক্রমণাত্মক বিল ইস্যুর মাধ্যমে নগদ উচ্চ রাখে, বাজারের আরও কঠোর শর্তের মূল্য নির্ধারণ করা উচিত।
প্রকৃত ইয়েল্ড এবং ডলার দিকনির্দেশ ম্যাক্রো ওভারলে প্রদান করে। রায় তাৎক্ষণিক ডলার দুর্বলতা ট্রিগার করেছে, কিন্তু ইয়েল্ড বেড়েছে, একটি মিশ্র সংকেত তহবিল পথ সম্পর্কে অনিশ্চয়তার পরামর্শ দেয়।
প্রাতিষ্ঠানিক অবস্থান বৃদ্ধির সাথে সাথে প্রকৃত ইয়েল্ডের প্রতি Bitcoin-এর সংবেদনশীলতা বৃদ্ধি পেয়েছে, এবং টেকসই ইয়েল্ড বৃদ্ধি ঘাটতি উদ্বেগ থেকে বর্ণনা সমর্থনকে অভিভূত করতে পারে।
$১৩৩ বিলিয়ন থেকে $১৭৯ বিলিয়ন বোঝা Bitcoin বৃদ্ধির গ্যারান্টি নয়, যেহেতু সময়, তহবিল পছন্দ, এবং ম্যাক্রো শর্ত নির্ধারণ করে এটি একটি পরিমাপযোগ্য তারল্য অনুঘটক বা পটভূমি শব্দ হয়ে ওঠে কিনা।
যাইহোক, যদি ট্রেজারি নগদ ব্যালেন্স ব্যবহার করে দ্রুত ফেরত কার্যকর করে, রিজার্ভ ইনজেক্ট করে যখন ঘাটতি শিরোনাম বিরোধী-ফিয়াট অবস্থান সমর্থন করে তাহলে ক্রিপ্টোর উপকারের জন্য সেটআপ বিদ্যমান।
CIT সিদ্ধান্ত এবং ট্রেজারি তহবিল পছন্দের পরবর্তী কয়েক মাস নির্ধারণ করবে কোন পরিস্থিতি খেলা হয়।
উৎস: https://cryptoslate.com/supreme-court-just-nuked-trumps-ieepa-tariffs-and-bitcoin-is-bracing-for-a-179-billion-surprise-payout/
