শীর্ষ স্টেবলকয়েনগুলি কি ভ্রান্ত? - এগুলি অতীতে ক্র্যাশ হয়েছে

ক্রিপ্টো জগতে একটি শান্ত, স্থিতিশীল কেন্দ্র আছে বলে মনে হয়: স্টেবলকয়েন। এগুলো এমন ডিজিটাল সম্পদ যা স্থিতিশীল মূল্য (সাধারণত $১) রাখার জন্য তৈরি করা হয় এবং একটি ঐতিহ্যবাহী (বাস্তব-বিশ্বের) সম্পদের মূল্য অনুকরণ করে, প্রায়শই মার্কিন ডলার। স্টেবলকয়েন সাধারণত দুটি উপায়ে তৈরি করা হয়: প্রতিটি টোকেনকে একটি ঐতিহ্যবাহী সম্পদ দিয়ে সমর্থন করে (ফিয়াট-সমর্থিত) এবং কোডের মাধ্যমে একটি স্টেবলকয়েনের মূল্য প্রোগ্রাম করে (অ্যালগরিদমিক)। এই সমন্বয়ই তাদের বিভিন্ন উপায়ে শক্তিশালী এবং ভঙ্গুর উভয়ই করে তোলে।

\ তারা অতীতে প্রমাণ করেছে যে মূল্য পতন, ডিপেগ, তরলতা চ্যালেঞ্জ এবং কঠোর নিয়মকানুনের মতো বিপর্যয়কর ঘটনার মাধ্যমে তারা অবশ্যই বিঘ্নিত হতে পারে। এই লেখায়, আমরা এই অনন্য সম্পদ শ্রেণী সম্পর্কিত যা ঘটেছে এবং সম্ভবত ভবিষ্যতেও ঘটতে থাকবে তা তুলে ধরব।

দ্রুত কেস স্টাডি: যখন স্থিতিশীলতা ভেঙে পড়ে

Terra ইকোসিস্টেম ক্রিপ্টোকারেন্সি ইতিহাসের সবচেয়ে বড় দুর্যোগের একটির সম্মুখীন হয়েছিল। ২০২২ সালের মে মাসে, এর অ্যালগরিদমিক স্টেবলকয়েন UST তার LUNA টোকেনের সাথে একটি সোয়াপ মেকানিজমের মাধ্যমে বজায় রাখা মার্কিন ডলারের সাথে $১ পেগ রাখতে পারেনি। এই সিস্টেমে আস্থা ক্ষয় হওয়ার সাথে সাথে, UST রিডেম্পশনে ব্যাপক বৃদ্ধি ঘটে, যার ফলে এই টোকেনের মূল্য নাটকীয়ভাবে পড়ে যায়।

\ ফলস্বরূপ, বাজার লক্ষ লক্ষ ডলার মূল্যের UST রিডিম করার সুযোগ নেওয়ার সাথে সাথে, LUNA বিক্রয় চাপের ভারে ভেঙে পড়ে, একটি নিম্নগামী সর্পিল তৈরি করে যা শেষ পর্যন্ত উভয় টোকেন থেকে বিলিয়ন বিলিয়ন ডলার মূল্য নিশ্চিহ্ন করে দেয়। এই পতনকে নিয়ন্ত্রক এবং বিশ্লেষকরা একটি ব্যাংকের উপর "দৌড়" হিসাবে চিহ্নিত করেছেন, যেখানে বিনিয়োগকারীরা সম্পূর্ণ পতনের ভয়ে হঠাৎ তহবিল তুলে নিতে ছুটে যায়।

\ https://www.youtube.com/watch?v=1DolPqvLBaw&embedable=true

\n ক্রিপ্টো স্পেসে এই ধরনের ঘটনা এটাই প্রথম ছিল না। ২০২১ সালের জুন মাসে, Iron Finance IRON নামে একটি আংশিকভাবে জামানতকৃত স্টেবলকয়েন চালু করেছিল, যা USDC এবং TITAN টোকেন দ্বারা সুরক্ষিত ছিল। এই প্রকল্পের ব্যর্থতার আগের মাসগুলিতে, বেশ কয়েকটি বড় টোকেন হোল্ডার বিপুল পরিমাণ TITAN টোকেন বিক্রি করার সিদ্ধান্ত নেয়, স্টেবলকয়েনের উপর আস্থা নষ্ট করে। Iron Finance এই রিডেম্পশনের কারণে সৃষ্ট ঘাটতি পূরণের প্রচেষ্টায় অতিরিক্ত সংখ্যক TITAN তৈরি করতে শুরু করে। শেষ পর্যন্ত, TITAN মূল্যে ভেঙে পড়ে এবং IRON তার $১ পেগ হারিয়ে অদৃশ্য হয়ে যায়।

আরো জনপ্রিয় নাম

এমনকি Tether (USDT) এবং USD Coin (USDC) এর মতো বড় নামগুলিও প্রতিরোধী নয়। ২০১৮ সালে, অপর্যাপ্ত স্বচ্ছতার কারণে প্রয়োজনীয় চাপের অভাবে USDT এর মার্কিন ডলারের সাথে পেগিং কিছু সময়ের জন্য প্রভাবিত হয়েছিল। এটি এখনও তাদের জন্য একটি চলমান সমস্যা।

\ বছর পরে, ২০২৩ সালে, Circle প্রকাশ করে যে তাদের USDC সমর্থনকারী $৩ বিলিয়নেরও বেশি সম্পদ Silicon Valley Bank (SVB) এ রাখা ছিল, ঠিক যখন সেই প্রতিষ্ঠানটি ভেঙে পড়ে। এটি অনেক উদ্বেগের সৃষ্টি করে এবং অনেকে একই সময়ে তাদের কয়েন বিক্রি করে দেয়। ফলস্বরূপ, স্টেবলকয়েনটি নির্দিষ্ট এক্সচেঞ্জে সংক্ষিপ্তভাবে এক ডলারের নিচে নেমে যায়।

\ অন্তত, তারা পুনরুদ্ধার করতে সক্ষম হয়েছিল, তবে এই ঘটনাগুলি দেখায় যে কোনো স্টেবলকয়েন (বা প্রকৃতপক্ষে যেকোনো ধরনের অর্থ) প্রতিরোধী নয়। ফিয়াট, ক্রিপ্টো বা কোড দ্বারা সমর্থিত হোক না কেন, আতঙ্ক কিছু বেশ খারাপ পরিস্থিতি সৃষ্টি করতে পারে।

ডিপেগ এবং পতনের সাধারণ ট্রিগার

কয়েকটি পরিস্থিতি প্রায়শই স্টেবলকয়েনগুলিকে তাদের অন্তর্নিহিত সম্পদ থেকে ডি-পেগিং এর দিকে নিয়ে যায়। একটি সাধারণ ট্রিগার হল অপ্রত্যাশিত উত্তোলনের আক্রমণ। এটি বেশ কয়েকটি ঘটনার কারণে ঘটতে পারে, যার মধ্যে রয়েছে কিন্তু সীমাবদ্ধ নয়: সমর্থনে দুর্বলতা সম্পর্কে অতিরঞ্জিত গুজব, নিয়ন্ত্রক আপডেট, হ্যাকিং ঘটনা এবং সম্পদ প্রতিবেদন প্রকাশে বিলম্ব—যার সবকটিই ভয়, অনিশ্চয়তা এবং সন্দেহ (FUD) তৈরি করতে পারে।

\ তবে এই কারণগুলি সবসময় প্রকৃত তথ্যের সাথে সম্পর্কিত নয়। এমনকি ফিয়াট দ্বারা সম্পূর্ণভাবে সমর্থিত একটি স্টেবলকয়েন (বা তার বাইরে, অন্য যেকোনো ব্যাংক) চাপের মুখোমুখি হতে পারে যদি এটি একসাথে সবাই চলে যাওয়ার জন্য যথেষ্ট দ্রুত সেই তহবিলগুলি অ্যাক্সেস করতে না পারে।

আরেকটি ট্রিগার হল প্রতিপক্ষ বা ব্যাংকিং ব্যর্থতা। অনেক স্টেবলকয়েন ব্যাংক বা কাস্টোডিয়ানদের মতো বাস্তব-বিশ্বের প্রতিষ্ঠানের উপর নির্ভর করে। যদি সেই অংশীদারদের একজন ব্যর্থ হয় বা সম্পদে অ্যাক্সেস হিমায়িত করে, স্টেবলকয়েন ইস্যুকারীরা দুর্যোগ আসার আগে রিডিম করতে সক্ষম নাও হতে পারে।

\ রিজার্ভ মান একটি তৃতীয় কারণ। যদি রিজার্ভগুলি অতরল বিনিয়োগে আটকে থাকে বা ইস্যুকারী স্পষ্টভাবে রিপোর্ট না করে যে তারা কী ধারণ করছে, তারা প্রয়োজনে সেই সম্পদগুলিকে সহজে নগদে রূপান্তর করতে পারে না। অবশেষে, প্রোটোকলের নিজেই ডিজাইন ত্রুটি দুর্যোগের দিকে নিয়ে যেতে পারে, যেমনটি আমরা আগের কেসগুলিতে দেখেছি। যদি স্থিতিশীলতার পদ্ধতি খুব ভঙ্গুর হয় বা প্রণোদনাগুলি ভুল সারিবদ্ধ হয়, পেগ দ্রুত ভাঙতে পারে।

যদি একটি বড় স্টেবলকয়েন ব্যর্থ হয়?

বিশ্বব্যাপী ধারণ করা স্টেবলকয়েনের বিপুল পরিমাণের অর্থ হল এই কয়েনগুলির একটি ব্যর্থ হলে ক্রিপ্টো মার্কেট এবং তার বাইরে সর্বত্র ঢেউয়ের প্রভাব সৃষ্টি করতে পারে। এক্সচেঞ্জ, ঋণদান প্ল্যাটফর্ম, পেমেন্ট সেবা ইত্যাদির সম্ভাব্য বা প্রকৃত বিঘ্ন সুদূরপ্রসারী হবে। এই ধরনের বিষয় নিয়ন্ত্রকদের দৃষ্টি এড়ায়নি, যার ফলে অনেক সরকার এই সম্পদ সম্পর্কিত নিয়মকানুন তৈরি করছে।

\ ইউরোপের Markets in Crypto Assets (MiCA) নিয়ন্ত্রণ এর একটি বড় উদাহরণ। ২০২৪ সাল থেকে শুরু করে, ফিয়াট-জামানতকৃত স্টেবলকয়েনের সমস্ত ইস্যুকারীকে একটি লাইসেন্স পেতে হবে এবং নির্দিষ্ট মানদণ্ড পূরণ করতে হবে। তাদের একটি সঠিক বাজার প্রতিবেদন প্রদান করতে হবে এবং কর্পোরেট গভর্নেন্স নীতি এবং ভোক্তাদের সুরক্ষা মেনে চলতে হবে। তদুপরি, অ্যালগরিদমিক স্টেবলকয়েনগুলি নিষিদ্ধ করা হয়েছে।

\

এদিকে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins) ২০২৫ সালের জুলাই মাসে কার্যকর হয়েছে। এই আইনের অধীনে, স্টেবলকয়েন ইস্যুকারীদের তাদের কয়েনগুলি সমর্থন করার জন্য একটি উচ্চ তরল রিজার্ভ (যেমন নগদ বা স্বল্পমেয়াদী ট্রেজারি) প্রতিষ্ঠা এবং বজায় রাখতে হবে। তাদের অবশ্যই তাদের রিজার্ভ সম্পর্কে চলমান মাসিক প্রতিবেদন প্রদান করতে হবে, অন্য উদ্দেশ্যে রিজার্ভ পুনঃহাইপোথিকেট বা পুনঃব্যবহার করা যাবে না, AML আইন মেনে চলতে হবে এবং কার্যক্রম শুরু করার আগে ফেডারেল অনুমোদন পেতে হবে।

\ অন্যান্য অঞ্চল পাশে দাঁড়িয়ে নেই। উদাহরণস্বরূপ, সংযুক্ত আরব আমিরাত, সিঙ্গাপুর, জাপান, ব্রাজিল এবং যুক্তরাজ্যের ইতিমধ্যে কিছু নিয়ম রয়েছে বা নতুন নিয়ম তৈরি করছে। এই আইনের ঢেউ প্রধান ইস্যুকারীদের মধ্যে স্বচ্ছতা, শক্তিশালী রিজার্ভ এবং দৃঢ় শাসনব্যবস্থা বাধ্য করে পূর্ববর্তী পতনের পুনরাবৃত্তির সম্ভাবনা কমাতে সাহায্য করে।

আরেকটি উদ্বেগ: কেন্দ্রীকরণ এবং সেন্সরশিপ

স্টেবলকয়েনের আর্থিক ঝুঁকি বিবেচনা করার পাশাপাশি, আপনার সম্পদের নিয়ন্ত্রণ হারানোর ঝুঁকিও রয়েছে। অনেক বৃহত্তম স্টেবলকয়েন (USDT এবং USDC, উদাহরণস্বরূপ) একটি কেন্দ্রীভূত কোম্পানি দ্বারা ইস্যু করা হয় যা আদালত, নিয়ন্ত্রক বা অন্য কোনো অভ্যন্তরীণ কারণ থেকে অনুরোধ পাওয়ার পরে ব্যবহারকারীর অ্যাকাউন্ট হিমায়িত বা কালো তালিকাভুক্ত করতে পারে। যখন একজন ব্যবহারকারী এই ধরনের সম্পদ ধারণ করেন, তারা শুধুমাত্র পেগেই নয় বরং ইস্যুকারীর বিচার এবং আইনগত বাধ্যবাধকতাতেও বিশ্বাস করছেন। \n

স্টেবলকয়েন স্পেসে বাজার শেয়ারের ঘনত্বও উদ্বেগজনক, কারণ শুধুমাত্র অল্প সংখ্যক ইস্যুকারী আধিপত্য বিস্তার করে। ফলস্বরূপ, যদি একটি প্রধান কোম্পানিকে পদক্ষেপ নিতে হয় (আইনগত, প্রযুক্তিগত বা আর্থিক কারণে), তাহলে সমস্ত ব্যবহারকারী এবং সংশ্লিষ্ট প্রোটোকলের জন্য ব্যাপক বিঘ্ন ঘটবে। যদি একটি প্রধান ইস্যুকারীকে অ্যাকাউন্ট হিমায়িত করতে হয়, তাহলে অসংখ্য ব্যবহারকারীর ওয়ালেটও হিমায়িত হয়ে যাবে। এটি ক্রিপ্টোর মূল আবেদনগুলির একটিকে ক্ষুণ্ণ করে: নিয়ন্ত্রণ এবং স্বায়ত্তশাসন।

\ কিছু লোক একটি কেন্দ্রীভূত পক্ষের উপর নির্ভর না করে টোকেন ধারণ করার ক্ষমতা রাখতে পছন্দ করবে যার তাদের সম্পদ ব্লক বা হিমায়িত করার কর্তৃত্ব রয়েছে। অন্যদিকে, অনেকে একজন মধ্যস্থতাকারীর উপর নির্ভর করতে পছন্দ করবে, কারণ এটি আইনি সম্মতির একটি স্তর প্রদান করে এবং স্থিতিশীল তরলতার অনুমতি দেয়। শেষ পর্যন্ত, পছন্দটি সুবিধা এবং নিয়ন্ত্রণের মধ্যে এবং যত্ন সহকারে করা উচিত।

কীভাবে ঝুঁকি এক্সপোজার কমানো যায়

স্টেবলকয়েনগুলি নিরাপদে ব্যবহার করা যেতে পারে যদি আপনি কিছু সহজ সতর্কতা অবলম্বন করেন যাতে আপনি আপনার পুঁজি ঝুঁকিপূর্ণ পক্ষের কাছে হারাবেন না। প্রথম ধাপ হল আপনার হোল্ডিং সঠিকভাবে বৈচিত্র্যময় করা। আপনার সমস্ত তহবিল শুধুমাত্র একটি স্টেবলকয়েন ইস্যুকারীতে বিনিয়োগ করবেন না—কারণ যদি একজন ইস্যুকারী ব্যর্থ হয়, আপনি আপনার সমস্ত পুঁজি হারানোর ঝুঁকি নিয়ে থাকেন।

\ দ্বিতীয়ত, আপনার সর্বদা পরীক্ষা করা উচিত প্রতিটি ইস্যুকারী কতটা স্বচ্ছ এবং জবাবদিহিমূলক তা পর্যালোচনা করে যে তারা কতবার জনসাধারণের কাছে রিজার্ভ প্রকাশ করে এবং তারা স্বাধীন তৃতীয় পক্ষের কাছে যাচাইয়ের জন্য নিজেদের জমা দিতে ইচ্ছুক কিনা। আপনার সঞ্চয়ের একটি ভাল অংশ এমন টোকেনেও রাখা উচিত যা কেন্দ্রীভূত স্টেবলকয়েন নয়, এবং এমনকি অফলাইনে একটি কোল্ড ওয়ালেটে, যেখানে আপনি ছাড়া অন্য কেউ সেগুলি স্পর্শ করতে পারে না।

\ আপনি যদি ক্রিপ্টোকারেন্সির আরও বিকেন্দ্রীকৃত দিকটি অন্বেষণ করতে চান, তাহলে আপনি Obyte দেখতে পারেন। এটি একটি সম্পূর্ণ ইকোসিস্টেম যা ব্লকচেইনের পরিবর্তে একটি Directed Acyclic Graph (DAG) ব্যবহার করে, যার অর্থ এতে কোনো মাইনার, "ভ্যালিডেটর" বা কোনো ধরনের মধ্যস্থতাকারী নেই। আপনি এখানে কোনো কেন্দ্রীভূত কর্তৃপক্ষের প্রয়োজন ছাড়াই কাস্টমাইজড টোকেন ব্যবহার এবং তৈরি করতে পারেন যা নির্দেশ করে কিভাবে সম্পদ তৈরি করা হয় বা কখন সেগুলি হিমায়িত করা হয়। এই নেটওয়ার্কের টোকেনগুলি সেন্সরশিপ প্রতিরোধ করতে এবং বিভিন্ন চাহিদার সাথে খাপ খাইয়ে নিতে পারে। \n

সংক্ষেপে, মনে রাখবেন যে স্টেবলকয়েনগুলি প্রকৃত মূল্য নিয়ে আসে তবে প্রকৃত ঝুঁকিও রয়েছে। ডিজাইন, নিয়ন্ত্রণ এবং কার কাছে ক্ষমতা রয়েছে তার প্রতি মনোযোগ দিয়ে, আমরা সেগুলি আরও নিরাপদে ব্যবহার করতে পারি। আমাদের স্থিতিশীলতা ছেড়ে দিতে হবে না। আমাদের শুধু চিন্তাশীল হতে হবে।

Featured Vector Image by Freepik