قد يؤدي طرح SpaceX التابع لإيلون ماسك بقيمة 1.75 تريليون دولار للاكتتاب العام إلى تهميش Robinhood و SoFi

تقترب SpaceX من ما قد يصبح أكبر طرح عام أولي على الإطلاق، وتشير المؤشرات المبكرة إلى أن Robinhood وSoFi قد لا يلعبان دور التجزئة الذي توقعه الكثيرون. وفقًا لرويترز، تجري E*Trade التابعة لمورجان ستانلي محادثات لقيادة بيع أسهم SpaceX للمستثمرين الأمريكيين الأصغر، بينما تسعى Fidelity أيضًا للحصول على دور في توزيع التجزئة. تظل Robinhood وSoFi في مناقشات، لكن SpaceX تفكر في استبعادهما من العرض.

هذا التحول مهم لأن SpaceX تدرس على ما يُفاد تخصيصًا كبيرًا بشكل غير عادي للتجزئة. قالت رويترز إن الشركة قد تخصص ما يصل إلى 30% من الطرح العام الأولي لمستثمري التجزئة، وهو أعلى بكثير من النطاق الطبيعي من 5% إلى 10% الذي يُشاهد في العديد من القوائم الكبيرة. من المتوقع أن تذهب حصة كبيرة من هذا التخصيص إلى عملاء ذوي ثروات عالية وعملاء الثروات الخاصة الذين تخدمهم بنوك الاكتتاب، بينما أصبحت شريحة التجزئة الموجهة ذاتيًا المتبقية الآن محور المنافسة بين شركات الوساطة.

يبدو أن القرار مرتبط بهيكل الصفقة الضخمة بدلاً من طلب العملاء وحده. مورجان ستانلي هو مكتتب رئيسي في الطرح العام الأولي لـ SpaceX، و ETrade جزء من منصة الوساطة التابعة لمورجان ستانلي. وهذا يمنح ETrade ميزة مباشرة لأن المكتتبين غالبًا ما يوجهون طلب التجزئة عبر قنواتهم الخاصة. أفادت رويترز أن هذا الهيكل الداخلي يمكن أن يزاحم Robinhood وSoFi، على الرغم من أن كلتا الشركتين أصبحتا مشاركين منتظمين في الطروحات العامة الأولية البارزة.

لماذا تمتلك E*Trade الميزة الداخلية

يأتي موقف ETrade من ارتباطها بمورجان ستانلي، التي استحوذت على المنصة في عام 2020. أفادت رويترز أن مورجان ستانلي من المتوقع أن توجه جزءًا كبيرًا من طلبات التجزئة الأمريكية الأصغر عبر ETrade، متبعة نموذجًا استخدمته في صفقات سابقة. هذا الترتيب سيسمح للمكتتب الرئيسي بالاحتفاظ بمزيد من تدفق التجزئة ضمن شبكته الخاصة.

لدى Fidelity أيضًا قاعدة تجزئة راسخة وتظل في محادثات للحصول على دور توزيع، وفقًا لرويترز. وهذا يخلق ضغطًا إضافيًا على Robinhood وSoFi، اللتين لا ترتبطان ببنوك الاكتتاب. بينما تستمر هاتان الشركتان في السعي للحصول على مكان في العرض، يبدو موقفهما أضعف لأن SpaceX تعطي الأولوية للوسطاء المتصلين بالمجموعة المصرفية الأساسية للصفقة.

يساعد هذا الهيكل في تفسير سبب تعرض سهم Robinhood للضغط بعد التقرير. إذا فقدت Robinhood الوصول إلى دور التجزئة في قائمة جديدة بهذا الحجم، فستفوت حدثًا سوقيًا مرئيًا كان من الممكن أن يدفع نشاط التداول ومشاركة العملاء. تواجه SoFi نفس التحدي، حيث سعت كلتا الشركتين للحصول على مكان في واحدة من أكثر الطروحات العامة المتوقعة منذ سنوات.

حجم الطرح العام الأولي لـ SpaceX يرفع المخاطر

تحدث معركة التجزئة على خلفية قائمة مقترحة كبيرة جدًا. تشير التقارير إلى أن SpaceX تستهدف جمع 75 مليار دولار بتقييم حوالي 1.75 تريليون دولار. إذا اكتملت بتلك الشروط، فإن القائمة ستتجاوز الطرح العام الأولي لأرامكو السعودية البالغ 29 مليار دولار وستحتل مرتبة بين أكبر الطروحات العامة في التاريخ المالي.

مثل هذا التقييم سيضع أيضًا SpaceX بين أكثر الشركات العامة قيمة فور الإدراج. وهذا يجعل الوصول إلى التجزئة أكثر أهمية من المعتاد لأن مشاركة حساب الوساطة في صفقة بهذا الحجم يمكن أن تؤثر على نمو العملاء، وتدفق الطلبات، ورؤية العلامة التجارية. من المتوقع أيضًا أن تجذب SpaceX طلبًا قويًا بسبب متابعة إيلون ماسك الكبيرة للتجزئة وملف الشركة عبر أسواق الإطلاق والأقمار الصناعية والدفاع.

تستهدف الشركة على ما يُفاد قائمة في وقت لاحق من هذا العام، مع إشارة بعض التقارير إلى تقديم محتمل في أبريل ونافذة ظهور في يونيو. أشارت رويترز إلى أن خطط التخصيص للتجزئة ليست نهائية ويمكن أن تتغير، لذا لم يتم استبعاد Robinhood وSoFi رسميًا.

تغيير قاعدة ناسداك يمكن أن يضيف المزيد من الطلب

عامل آخر يدعم الاهتمام بالطرح العام الأولي هو قاعدة ناسداك الجديدة التي يمكن أن تسرع إدراج القوائم الكبيرة جدًا في ناسداك 100. بموجب التغيير، يمكن إضافة الشركات ذات القيم السوقية التي تحتل مرتبة بين أعلى 40 عضوًا في ناسداك-100 في غضون 15 يوم تداول من الإدراج. وهذا أسرع بكثير من الجدول الزمني السابق الذي استغرق حوالي ثلاثة أشهر.

بالنسبة لـ SpaceX، هذا مهم لأن إدراج المؤشر يمكن أن يؤدي إلى الشراء القسري من قبل صناديق المؤشرات وصناديق المؤشرات التي تتتبع ناسداك-100. إذا أدرجت SpaceX بالقرب من التقييم المبلغ عنه البالغ 1.75 تريليون دولار، فمن المحتمل أن تتأهل بسرعة بموجب القاعدة الجديدة. يضيف هذا الاحتمال سببًا آخر لماذا تجذب أدوار الوساطة اهتمامًا وثيقًا.

لم يتم استبعاد Robinhood وSoFi رسميًا، وقالت رويترز إن الخطط ليست نهائية. تظل كلتا الشركتين في محادثات مع SpaceX ويمكن أن تحصلا على جزء من بيع التجزئة. ومع ذلك، يشير الاتجاه الحالي إلى أن القنوات المرتبطة بالمكتتب قد تهيمن على التخصيص الأصغر.