أسهم DigiPlus تنخفض بسبب مخاوف تنظيمية

بواسطة بيرس أويل أ. مونتالفو، باحث

انخفضت أسهم شركة DigiPlus Interactive Corp. الأسبوع الماضي وسط مخاوف المستثمرين بشأن التأثير المستمر للتغييرات التنظيمية على عملياتها في الألعاب عبر الإنترنت، على الرغم من إعلان الشركة عن توزيعات أرباح بقيمة 3.8 مليار بيزو وجهودها لتنويع الأنشطة في الألعاب خارج الإنترنت.

أظهرت البيانات من بورصة الفلبين (PSE) أن DigiPlus كانت سابع الأسهم الأكثر تداولاً خلال الأسبوع، حيث تم تداول 58.27 مليون سهم بقيمة 1.06 مليار بيزو.

أغلقت أسهم شركة الألعاب الرقمية عند 18.26 بيزو يوم الخميس، بانخفاض 4.3% من 19.08 بيزو سابقاً. وكان هذا أداءً أقل من مؤشر PSE القياسي (PSEi)، الذي انخفض بنسبة 0.67%، بينما ارتفع مؤشر قطاع الخدمات بنسبة 1.27%.

منذ بداية العام حتى تاريخه، حقق السهم مكاسب بنسبة 12.72%، متفوقاً على انخفاض PSEi بنسبة 0.57% ولكنه متأخراً عن زيادة قطاع الخدمات بنسبة 15.72%.

تم تعليق التداول يوم الجمعة بسبب عطلة عيد الفطر.

في إفصاح يوم الثلاثاء، أعلنت DigiPlus عن صافي دخل ثابت بقيمة 12.6 مليار بيزو للعام الكامل 2025. ارتفعت إجمالي الإيرادات بنسبة 12% إلى 84.2 مليار بيزو، بينما زادت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بنسبة 2% إلى 14.2 مليار بيزو.

ومع ذلك، ضعف أداء الربع الرابع. انخفض صافي الدخل بنسبة 36% على أساس سنوي إلى 2.5 مليار بيزو، بينما انخفضت الإيرادات بنسبة 27% إلى 17.3 مليار بيزو وانخفضت EBITDA بنسبة 32% إلى 3.1 مليار بيزو.

عزت الشركة انخفاض الربع الرابع إلى التأثير المستمر لفصل الوصول داخل التطبيق للمحفظة الإلكترونية (e-wallet) إلى منصات الألعاب المرخصة عبر الإنترنت في الربع الثالث، وهو تعديل تنظيمي أدى مؤقتاً إلى تقليل نشاط المستخدمين عبر منصاتها الرقمية.

في أغسطس، وجه بانكو سنترال نغ بيليبيناس (BSP) المحافظ الإلكترونية والبنوك والمؤسسات الخاضعة للإشراف الأخرى بإزالة الوصول إلى المقامرة داخل التطبيق. كما اقترح البنك المركزي تدابير مثل فحوصات التعريف البيومترية، وحدود المعاملات اليومية، وقيود الدفع القائمة على الوقت، وأدوات لحدود الإنفاق، والفترات الطوعية، والاستبعاد الذاتي.

"كانت أرباح DigiPlus الثابتة مدفوعة بالقضايا التنظيمية الأخيرة التي تدفع منصات الألعاب إلى إزالة مواقعها على منصات التكنولوجيا عبر الإنترنت بما في ذلك GCash،" قال جاش ماثيو إم. بايلون، محلل الأسهم في The First Resources Management and Securities Corp.

"من الجانب الإيجابي، يفتح فصل موقعها على GCash فرصاً للشركة حيث تطور تطبيقها الخاص،" أضاف.

على الرغم من العقبات التنظيمية، حافظت DigiPlus على سياسة توزيع الأرباح الخاصة بها. وافق مجلس الإدارة على توزيع أرباح نقدية بقيمة 3.8 مليار بيزو، أي ما يعادل 30% من صافي الدخل الموحد للعام الكامل 2025 المنسوب إلى المساهمين، أو 0.83 بيزو للسهم العادي.

سيتم دفع توزيعات الأرباح في أو قبل 15 أبريل 2026 للمساهمين المسجلين اعتباراً من 1 أبريل 2026.

أنهت الشركة عام 2025 مع 23.4 مليار بيزو من النقد وما يعادله، بينما بلغ الدين 745.8 مليون بيزو.

خلال العام، استثمرت DigiPlus 12 مليار بيزو في شركة International Entertainment Corp. (IEC)، وهي شركة مدرجة في هونغ كونغ تمتلك وتدير New Coast Hotel Manila، وهو منتجع متكامل مرخص من Philippine Amusement and Gaming Corp. (PAGCOR) في مالاتي، مانيلا.

يوفر الاستثمار لـ DigiPlus خياراً للحصول على حصة 53.89% في IEC، لإنشاء ما وصفته الشركة بـ "منصة استراتيجية محتملة خارج الإنترنت مصممة لاستكمال شبكتها الرقمية."

قال جيف رادلي سي. سي، رئيس التجار في Mercantile Securities Corp.، إن الانتقال إلى الألعاب خارج الإنترنت يمكن أن يكون بمثابة تحوط ضد المخاطر التنظيمية.

"يمكن أن تحمي خطوة DigiPlus للاستثمار في الألعاب خارج الإنترنت من القيود/اللوائح المستقبلية التي قد تفرضها الحكومة،" قال السيد سي.

أضاف السيد بايلون أن "القضية التنظيمية الأخيرة قد تدفع أيضاً DigiPlus للتوسع في الألعاب خارج الإنترنت حيث قد تلبي احتياجات لاعبي الكازينو التقليديين وتنويع تدفق دخلها استعداداً للعقبات المحتملة في الألعاب عبر الإنترنت التي تسببها الضغوط التنظيمية."

قدمت DigiPlus أيضاً خطط التوسع الخارجية في عام 2025، وأنشأت مركزاً في سنغافورة للشراكات الاستراتيجية والوظائف المؤسسية. خصصت الشركة 660 مليون بيزو في النفقات الرأسمالية لدخولها المخطط إلى البرازيل وقدمت طلب ترخيص إلى Western Cape Gambling and Racing Board في جنوب أفريقيا.

ومع ذلك، قال السيد بايلون إن العوامل الخارجية قد تؤثر على جداول التوسع.

"نعتقد أن خطط التوسع الخارجية لـ DigiPlus يمكن أن تتعطل بسبب التوترات الحالية في الشرق الأوسط حيث استمرت العملة المحلية في الضعف مما قد يؤثر على تكاليف التوسع،" قال.

أضاف أن الصراع أثر على إمدادات النفط العالمية، وهو "تضخمي بطبيعته، مما يضعف القوة الشرائية للمستهلكين بالإضافة إلى دخلهم المتاح، والذي يمكن أن يؤثر أيضاً على أداء DigiPlus حيث تعتمد بشكل كبير على الدخل المتاح للمستهلكين."

قال السيد سي إن الإنفاق المتعلق بالتوسع قد يكون ساهم في أرباح الشركة الثابتة.

"قد تكون هذه التوسعات هي السبب في أن لديهم دخلاً ثابتاً في عام 2025،" قال.

بالنظر إلى المستقبل، قال المحللون إن التطورات التنظيمية ستظل عاملاً رئيسياً.

قال السيد سي إن DigiPlus "مرنة حيث أن كل شيء عبر الإنترنت ويمكن للناس الوصول بسهولة إلى تطبيقات الألعاب الخاصة بهم."

أضاف أن "هناك أيضاً جهود من PAGCOR بأن الألعاب قد تكون متاحة للمحافظ الإلكترونية مرة أخرى. في أوائل عام 2026، ستقدم PAGCOR إلى BSP اقتراحاً جديداً سيدافع عن عودتها."

لهذا العام، قال السيد بايلون إن على المستثمرين مراقبة "التوسع الخارجي للشركة حيث قد تقدم عروضها في بيئة جديدة وكذلك يمكن أن تجذب لاعبين جدد."

أضاف أن "أرباح DigiPlus المستقبلية ستتطبع حيث بدأت العقبات تموت."

قال السيد سي إن المشاركين في السوق من المرجح أن يركزوا على قدرة الشركة على التنقل في التغييرات التنظيمية وتنفيذ استراتيجية التنويع الخاصة بها.

من الناحية الفنية، وضع السيد سي مستويات الدعم عند 17 بيزو و 15 بيزو، مع مستويات المقاومة عند 20.30 بيزو و 22.50 بيزو.

في هذه الأثناء، حدد السيد بايلون الدعم عند 16.50 بيزو والمقاومة عند 20 بيزو.