محلل يحذر المتداولين الذين يسعرون صفقة TACO قد يواجهون صحوة قاسية

يقلل المتداولون من تقدير مدى عمق تأثير الصراع الحالي في الشرق الأوسط على إعادة تشكيل الخلفية الاقتصادية الكلية، حيث تهيمن بعض المراكز حول ما يسمى بـ "صفقة TACO" - اختصار لـ "ترامب دائماً ما يتراجع" - على الأحاديث في أسواق تشفير والأسواق الأوسع. نيك باكرين، مؤسس Coin Bureau، روّج للمصطلح لوصف ميل مفترض للقيادة الأمريكية للتراجع عن التوترات الجيوسياسية. لكنه يحذر من أن الوضع أكثر تعقيداً بكثير من قرار واحد من أي قائد واحد، وليس هناك مخارج سريعة من صراع متسع.

أصبحت أسعار النفط مقياساً مركزياً للسيناريو. إذا بقي الخام فوق 100 دولار للبرميل، فقد يتباطأ النمو في الولايات المتحدة بينما يرتفع التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي، ربما بنسبة تصل إلى نقطة مئوية واحدة، وفقاً لباكرين. هذه الديناميكية ستعقد مهمة نظام الاحتياطي الفيدرالي الدقيقة بالفعل في توجيه السياسة في بيئة يظل فيها التضخم مستمراً والنمو غير مؤكد. يظهر خطر الركود التضخمي - الجمع المؤلم بين ارتفاع الأسعار مع نمو ضعيف وتوظيف ضعيف - كإمكانية حقيقية إذا بقيت تكاليف الطاقة مرتفعة خلال الربعين الثاني والثالث.

النقاط الرئيسية

• قد يظل النفط محركاً حاسماً: الأسعار المستمرة فوق 100 دولار للبرميل تهدد النمو وترفع التضخم معاً، مما يزيد من خطر الركود التضخمي.
• صفقة TACO ليست صفقة مضمونة: بينما يعبر المصطلح عن اعتقاد بمحدودية الرغبة في التصعيد الجيوسياسي، يحذر الخبراء من أن على صانعي السياسات والأسواق أن يتوقعوا صراعاً أكثر تعقيداً وطويلاً بدون مخرج سهل.
• اضطراب مضيق هرمز يزيد من المخاطر: الاضطراب المطول عبر نقطة الاختناق الحيوية يرفع حد أسعار الطاقة الأدنى ويغذي ديناميكيات التضخم الأوسع.
• مسار السياسة يظل غير مؤكد: حافظ نظام الاحتياطي الفيدرالي على المعدلات عند 3.5%-3.75%، مع تلاشي احتمالات السوق لخفض قريب الأجل واحتمال غير صفري (حوالي 12%) لزيادة المعدل في الاجتماع القادم.
• تشفير والأصول ذات المخاطر تواجه توقعات دقيقة: تكاليف الطاقة الأعلى والسياسة النقدية غير المؤكدة يمكن أن تثبط السيولة للأصول ذات المخاطر، حتى مع بحث بعض المتداولين عن التحوطات أو التعرض التكتيكي.

صدمات النفط ونقاط الاختناق والتوازن الهش للسوق

دفعت بيانات الطاقة الواردة والمخاطر الجيوسياسية الخام إلى الارتفاع في الجلسات الأخيرة، مع لمس WTI لفترة وجيزة النطاق الأعلى من 110 دولارات والاقتراب من 120 دولاراً للبرميل مع اتساع الصراع. زاد التوتر المستمر حول الشرق الأوسط من المخاوف من أن تدفقات الإمدادات العالمية قد تكون مقيدة إذا واجهت البنية التحتية النفطية اضطراباً مستمراً. يشير مراقبو السوق إلى مضيق هرمز كشريان محوري - الذي يمر من خلاله جزء كبير من شحنات النفط العالمية - ويلاحظون أن أي إغلاق أو ضرر مستمر قد يدفع الأسعار إلى الارتفاع لفترة ممتدة.

يؤكد المحللون أن حتى إعادة فتح الطرق البحرية لن يستعيد فوراً ظروف ما قبل الأزمة. "سيستغرق الاضطراب في البنية التحتية المنتجة للنفط في الخليج أشهراً لإعادة البناء"، لاحظ أحد المعلقين، مؤكداً على التأثير البطيء على الأسعار والاقتصاد الأوسع. يتغذى ارتفاع أسعار الطاقة على مجموعة واسعة من السلع والخدمات، غالباً ما يرفع التضخم على نطاق واسع بدلاً من التأثير على قطاع واحد بمعزل عن غيره. في مثل هذا النظام، يمكن للضغوط التضخمية أن ترفع التكلفة الحقيقية للمعيشة أعلى بينما تحد من قدرة البنك المركزي على تخفيف الظروف المالية بسرعة.

بعيداً عن صدمة الإمداد الفورية، تعد الطاقة مدخلاً أساسياً في كل النشاط الاقتصادي تقريباً. عندما ترتفع تكاليف الطاقة، يواجه كل قطاع تكاليف أعلى، ويمكن للبنوك المركزية أن تجد نفسها تتلاعب بمخاطر التضخم مقابل الضرورة الملحة لدعم النمو. تصبح الحسابات الاقتصادية الكلية دقيقة بشكل خاص إذا سعّرت الأسواق علاوة طاقة مستمرة تستمر خلال الأرباع العديدة التالية، مما يعقد أي آمال في تجمع مبكر مدفوع بالسياسة للمخاطر لـ تشفير والأصول المضاربية الأخرى.

عدم اليقين السياسي والموقف المحسوب لنظام الاحتياطي الفيدرالي

عكس قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بالحفاظ على معدل الصندوق الفيدرالي عند 3.5%-3.75% في مارس موقفاً حذراً في مواجهة مخاطر التضخم المدفوع بالطاقة المتجددة. يقول مراقبو السوق إن خفض المعدلات قريب الأجل قد تلاشى من السيناريو المركزي، بينما تعين أقلية من المتداولين احتمالاً غير ضئيل لحركة معدل أعلى في المدى القريب، كما ينعكس من أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، التي وضعت احتمالات الزيادة عند حوالي 12% للاجتماع القادم.

اعترف رئيس نظام الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بأن الآثار الاقتصادية لصراع الشرق الأوسط غير واضحة في المدى القريب. في مؤتمر صحفي، شدد على أنه بينما تعتبر أسعار الطاقة عبئاً محتملاً على التضخم والنمو، لا يزال "مبكراً جداً" لقياس النطاق الكامل لتأثير الاضطراب على الاقتصاد الأوسع بدقة. سيعتمد تقييم البنك المركزي المستمر على البيانات الواردة، بما في ذلك مسارات أسعار الطاقة، وقراءات التضخم، ومؤشرات الطلب المحلي.

بالقياس مع الخلفية الاقتصادية الكلية اليوم، يمكن أن تتأثر علاوة المخاطر للأصول ذات المخاطر، بما في ذلك تشفير، بكيفية تطور تكاليف الطاقة ومدى سرعة تكيف السياسة النقدية. إذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة وثبت أن التضخم أكثر استمراراً مما كان متوقعاً، فقد يميل نظام الاحتياطي الفيدرالي نحو موقف أكثر صرامة لفترة أطول، مما قد يقيد السيولة في الأسواق ويخفف من الشهية المضاربية. على العكس، يمكن لأي علامات على تبريد التضخم أو تخفيف مفاجئ في ضغط السوق أن تجدد التوقعات لسياسة أكثر مرونة وبيئة أكثر ملاءمة للأصول ذات معامل بيتا الأعلى.

ما يجب على القراء مراقبته بعد ذلك

يجب على المستثمرين مراقبة ثلاثة خيوط مترابطة في الأسابيع القادمة: أولاً، مسار أسعار النفط العالمية ومدة أي اضطرابات في الإمدادات عبر نقاط الاختناق الاستراتيجية؛ ثانياً، التقييم المتطور لإشارات التضخم والنمو التي تُعلم سياسة نظام الاحتياطي الفيدرالي؛ وثالثاً، كيف تتفاعل المشاعر حول المخاطر الجيوسياسية مع ظروف السيولة في أسواق تشفير. مع احتمال هيمنة الارتباط بين الطاقة والتضخم على العناوين قريبة الأجل، سيكون من الحكمة للمتداولين التمييز بين تحديد المواقع السردية والتطورات المدفوعة بالبيانات بينما تهضم الأسواق مشهد المخاطر المتطور.

في هذه البيئة، يمكن أن يظل رد فعل السوق على المخاطر الجيوسياسية ثنائي الطور: فترات من الراحة تليها تقلبات متجددة مع ظهور معلومات جديدة حول نطاق الصراع، ومرونة البنية التحتية للطاقة، واستجابات السياسة. راقب زخم أسعار الطاقة، واتصالات البنك المركزي، وإشارات السيولة عبر تشفير الرئيسية والأصول ذات المخاطر التقليدية لقياس إلى أين قد تؤدي المرحلة التالية من الدورة.

تم نشر هذه المقالة في الأصل بعنوان محلل يحذر المتداولين من أن تسعير صفقة TACO قد يواجه صحوة قاسية على Crypto Breaking News - مصدرك الموثوق لأخبار تشفير وأخبار Bitcoin وتحديثات blockchain.