ماذا يحدث لـ Strategy إذا انخفض البيتكوين إلى ما دون 8,000 دولار؟

أكدت Strategy (MicroStrategy) اليوم أنها قادرة على تغطية ديونها البالغة 6 مليارات دولار بالكامل حتى لو انخفض بيتكوين بنسبة 88% إلى 8,000 دولار. ومع ذلك، السؤال الأكبر هو ماذا يحدث إذا انخفض سعر بيتكوين إلى ما دون هذا الخط؟

يسلط منشور الشركة الضوء على احتياطياتها من بيتكوين البالغة 49.3 مليار دولار (بسعر 69,000 دولار/بيتكوين) واستحقاقات السندات القابلة للتحويل المتدرجة حتى عام 2032، والمصممة لتجنب تصفية فورية.

Strategy تكرر ما يحدث إذا انخفض سعر بيتكوين إلى 8,000 دولار

بعد أيام فقط من مكالمة الأرباح، كررت Strategy سعر بيتكوين المحتمل البالغ 8,000 دولار وما سيحدث للشركة في مثل هذا الحدث للمرة الثانية.

برعاية

برعاية

للوهلة الأولى، يشير الإعلان إلى المرونة في مواجهة تقلبات السوق الشديدة. ومع ذلك، فإن الفحص الأعمق يكشف أن 8,000 دولار قد يكون أكثر من "حد ضغط نظري" من كونه درعًا حقيقيًا ضد الخطر المالي.

عند 8,000 دولار، تساوي أصول Strategy التزاماتها. الأسهم صفر تقنيًا، لكن الشركة لا تزال قادرة على الوفاء بالتزامات الديون دون بيع بيتكوين.

تظل السندات القابلة للتحويل قابلة للخدمة، والاستحقاقات المتدرجة تمنح الإدارة مساحة للتنفس. شدد الرئيس التنفيذي للشركة، Phong Le، مؤخرًا على أنه حتى انخفاض بنسبة 90% في BTC سيحدث على مدى عدة سنوات، مما يمنح الشركة وقتًا لإعادة الهيكلة أو إصدار أسهم جديدة أو إعادة تمويل الديون.

ومع ذلك، تحت هذا الرقم الرئيسي تكمن شبكة من الضغوط المالية التي يمكن أن تشتد بسرعة إذا انخفض بيتكوين أكثر.

برعاية

برعاية

أقل من 8,000 دولار: ضغط العهود والهامِش

تظهر الشقوق الأولى عند حوالي 7,000 دولار. تخرق القروض المضمونة المدعومة بضمانات BTC عهود نسبة القرض إلى القيمة (LTV)، مما يؤدي إلى مطالب بضمانات إضافية أو سداد جزئي.

إذا كانت الأسواق تعاني من قلة السيولة، فقد تضطر Strategy لبيع بيتكوين لإرضاء المقرضين. يمكن أن تؤدي هذه الحلقة الانعكاسية إلى خفض أسعار BTC بشكل أكبر.

في هذه المرحلة، لا تزال الشركة قادرة على الوفاء بالتزاماتها من الناحية الفنية، لكن كل عملية بيع قسري تضخم مخاطر السوق وتثير شبح تفكك الرافعة المالية.

الإفلاس المالي يصبح حقيقيًا عند 6,000 دولار

الانزلاق الإضافي إلى 6,000 دولار يحول السيناريو. تنخفض إجمالي الأصول إلى ما دون إجمالي الديون، ويواجه حاملو السندات غير المضمونة خسائر محتملة.

سيرى حاملو الأسهم ضغطًا شديدًا، مع تصرف القيمة مثل خيار شراء عميق خارج السعر على تعافي BTC.

برعاية

برعاية

تصبح إعادة الهيكلة محتملة، حتى لو استمرت العمليات. يمكن للإدارة نشر استراتيجيات مثل:

• مقايضات الديون بالأسهم
• تمديدات الاستحقاق، أو
• تخفيضات جزئية لتحقيق استقرار الميزانية العمومية.

أقل من 5,000 دولار: تأتي حدود تصفية

الانخفاض إلى ما دون 5,000 دولار يتجاوز عتبة قد يجبر عندها المقرضون المضمونون على تصفية الضمانات. بالاقتران مع قلة السيولة في السوق، يمكن أن يخلق هذا عمليات بيع BTC متتالية وتأثيرات تموج نظامية.

في هذا السيناريو:

• من المرجح أن يتم القضاء على أسهم الشركة
• الديون غير المضمونة متضررة بشدة، و
• تصبح إعادة الهيكلة أو الإفلاس احتمالًا حقيقيًا.

برعاية

برعاية

السرعة والرافعة المالية والسيولة كخطر حقيقي

الرؤية الحاسمة هي أن 8,000 دولار ليس خط موت ثنائي. يعتمد البقاء على:

• سرعة انخفاض BTC: الانخفاضات السريعة تضخم ضغط الهامِش والبيع الانعكاسي.
• هيكل الديون: الديون المضمونة بشكل كبير أو قصيرة الأجل تسرع المخاطر تحت 8,000 دولار.
• الوصول إلى السيولة: إغلاق الأسواق أو تجميد الائتمان يفاقم الضغط، مما قد يؤدي إلى حلزونيات تصفية فوق الحد الاسمي.

ماذا سيعني ذلك بالنسبة للسوق؟

Strategy هي من كبار حاملي BTC. يمكن أن تتموج عمليات تصفية القسرية أو المبيعات المدفوعة بالهامِش عبر أسواق العملات المشفرة الأوسع، مما يؤثر على صناديق الاستثمار المتداولة والمعدنين والمتداولين بالرافعة المالية.

حتى لو نجت Strategy، يواجه حاملو الأسهم تقلبات السوق كبيرة، وقد يتحول معنويات السوق بشكل حاد تحسبًا لأحداث الضغط.

لذلك، بينما يشير بيان Strategy اليوم إلى ثقة الشركة وتخطيط الميزانية العمومية، أقل من 8,000 دولار، فإن التفاعل بين الرافعة المالية والعهود والسيولة يحدد خط البقاء الحقيقي بما يتجاوز السعر وحده.