وصلت أخبار العملة المستقرة من مكالمة أرباح الربع الأول من عام 2026 لبنك JPMorgan يوم الثلاثاء مباشرة في وسط مفاوضات قانون CLARITY عندما حذر المدير المالي جيريمي بارنوم من أن العملات المستقرة التي تحمل العائد تخاطر بأن تصبح أداة للمراجحة التنظيمية ما لم يتم إخضاعها لنفس معايير الرقابة الصارمة وحماية المستهلك مثل الودائع المصرفية التقليدية.

أفادت Fast Company في مارس أن بنك JPMorgan حذر سابقاً من أن العملات المستقرة التي تدفع فوائد يمكن أن تعرض ما يصل إلى 6.6 تريليون دولار من الودائع المصرفية للخطر، وهو رقم استشهدت به وزارة الخزانة أيضاً في تحليلها الخاص. صاغ بارنوم يوم الثلاثاء نفس القلق بمصطلحات تنظيمية، واصفاً الفجوة بين ما تقدمه العملات المستقرة للمستهلكين وما تتطلبه اللوائح حالياً منها بالمشكلة الأساسية. "كيف يجعل هذا فعلياً تجربة المستخدم أفضل؟" قال، مجادلاً بأن الإجابة يجب أن تتضمن ضمانات مكافئة بدلاً من مجرد الجدة التكنولوجية. تضيف تعليقاته وزناً مصرفياً مؤسسياً للحجة القائلة بأن أحكام عائد العملة المستقرة في قانون CLARITY، التي نجحت البنوك في الضغط لتشديدها، ضرورية وليست مناهضة للمنافسة.

أخبار العملة المستقرة: ما تعنيه المراجحة التنظيمية فعلياً هنا

استخدام بارنوم لمصطلح "المراجحة التنظيمية" دقيق. عندما تدفع منصة تشفير عائداً بنسبة 5 بالمائة على حيازة العملة المستقرة ويدفع البنك 4.5 بالمائة على حساب التوفير، فإن الفرق ليس ابتكاراً، بل هو غياب متطلبات رأس المال وتأمين الودائع والامتثال لمكافحة غسل الأموال والتزامات السيولة التي يجب على البنك الحفاظ عليها. يرى المستهلكون منتجات متكافئة. إنها ليست مخاطر متكافئة. هذه الفجوة هي ما يسميه بارنوم المراجحة: كسب عوائد تنافسية على منتج يتجاوز تكاليف الإطار التنظيمي الذي يجعل الودائع التقليدية آمنة.

لماذا يهم هذا قانون CLARITY هذا الأسبوع

كان حكم عائد العملة المستقرة في قانون CLARITY هو النزاع المركزي الذي أوقف مشروع القانون منذ يناير. سحبت Coinbase الدعم مرتين بسبب لغة من شأنها القضاء على إيراداتها السنوية المقدرة من العملة المستقرة البالغة 800 مليون دولار. جادلت البنوك، بقيادة JPMorgan علناً، باستمرار أن أي شكل من أشكال العائد على العملات المستقرة يتطلب رقابة على مستوى البنوك. تعزز تصريحات بارنوم يوم الثلاثاء الموقف التشريعي للصناعة المصرفية في اللحظة التي تقرر فيها لجنة الخدمات المصرفية بمجلس الشيوخ ما إذا كانت ستحدد موعداً للمراجعة. إنها إشارة إلى أن الحل الوسط بشأن لغة العائد يحتاج إلى سد فجوة المراجحة بدلاً من مجرد تقسيمها.

ما تقوله صناعة التشفير رداً على ذلك

جادلت Coinbase وشركات التشفير الأخرى بأن تقرير CEA الخاص بالبيت الأبيض نفسه يثبت أن مخاوف الصناعة المصرفية من هروب الودائع مبالغ فيها، حيث يعزز الحظر الكامل للعائد الإقراض المصرفي بنسبة 0.02 بالمائة فقط. يتلخص النقاش في النهاية فيما إذا كان عائد العملة المستقرة منفعة للمستهلك يجب على المنظمين حمايتها أو فجوة تنظيمية يجب عليهم سدها. مع فتح نافذة المراجعة هذا الأسبوع، يمنح إطار بارنوم أعضاء لجنة الخدمات المصرفية بمجلس الشيوخ منظوراً مصرفياً مؤسسياً لموازنته مع حجة منفعة المستهلك لصناعة التشفير.